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中煤能源研究报告:西南证券-中煤能源-601898-新股定价报告-080121

股票名称: 中煤能源 股票代码: 601898分享时间:2008-01-21 16:49:12
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈毅聪
研报出处: 西南证券 研报页数: 9 页 推荐评级:
研报大小: 422 KB 分享者: lus****ai 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        公司是我国第二大煤炭企业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】拟发行不超过15.2533  亿股,发行后总股本不超过132.5866  亿股。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)募资投向2  个煤化工项目,总投资567  亿元。
        建设期均为3  年。估计询价区间为19.0-22.0  元。
        06  年、07  年公司自产原煤分别为6649  万吨、8327  万吨,目前在建的权益产能有3100  万吨/年。预计在2010  年前,原煤产能可超1  亿吨,年增15%左右,产量成长性在煤企中属于较好的水平。
        按总股本132.5866  亿股,公司06  年及07  年上半年的摊薄每股收益分别为0.205  元、0.172  元。公司预测,07  年摊薄每股收益为0.385  元。我们对07、08、09、10  年每股收益预测值分别为0.404  元、0.465  元、0.574  元、0.655  元。预计公司募投项目中的鄂尔多斯项目得到2010  年中期以后才能建成,黑龙江项目2010年上半年或稍晚时期有望建成,获得净收益预计得到2011  年,对盈利预测影响小。
        按A/H=150%计算,A  股股价有望达到29.97-33.75  元。若按神华08、09  年动态PE  的估值,中煤能源A  股股价约为22.29-22.48元。中煤07-09  年3  年的净利润复合增长率有望达到或超过41%。
        在目前的市道下,整体估值明显偏高,故我们倾向于取18-20  元的估值,相当于07  年、08  年动态PE  分别为45-50  倍、39-43  倍。
        首日定价估计会较高,可能达到26-30  元以上。

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