内容摘要：
        宏观经济与货币政策：上周央行新年首次上调准备金率0.5%，由于公开市场到期资金仍然巨大，此次紧缩效果仍然有限。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周央行公开市场操作货币投放2080亿，短期内市场资金仍较为充裕。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）根据我们在年度策略报告中的测算，08年准备金率上调至20％也不至导致过度紧缩。
        上周货币市场短期利率应声而起。这主要是受上周准备金率上调、新股发行以及春节将至等影响，二级市场央票三个月收益率也小幅上升。
        但数量调控未改债市回暖局面。债券市场除企业债外多数类别资产都呈现正收益。企债与国债中长期利差仍将继续上行，而短融与央票利差缩窄，上周中债主要指数普涨。
        近期短融与央票利差回落幅度明显。AAA主体评级的短融与央票利差已经从最高时的120BP回落至95BP，A级短融与央票的利差从最高时的219BP回落至200BP。根据我们经验性判断，1年期AAA级短融与央票的利差应当在50BP左右，而A级短融与央票的利差一般在150BP。由于年末导致短融利差上升的资本充足率要求、流动性需求已经有所减弱，加之信贷紧缩推动商业银行更倾向于寻找短期超额收益，我们预计未来一段时间短融与央票利差会进一步缩窄的可能性更大。
        关于临时价格措施的实施：上周发改委公布了《关于对部分商品及服务实行临时价格措施的实施办法》，是国家15年来首次对价格进行干预。从理论和历史实践来看，价格干预并不能成为成功消灭通胀的有效手段，但我们却看到了近期调控部门关注焦点在于通胀，而非增长。这就进一步明确了“从紧”货币政策并非浅尝辄止，而“窗口指导”仍然是重要工具，如是，我们仍对市场保持乐观。