一周宏观研究荟萃 中投证券研究所本周推出宏观研究报告三篇。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】《信贷调控成08 年货币政策主基调—07 年四季度金融数据点评及08 年展望》指出,08 年货币政策将由稳健转为从紧,信贷调控成08 年货币政策主基调。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从调控信贷需求的角度,由于加息对经济的影响具有时滞性、并且社会投资回报率远高于贷款成本等原因,效果不明显。故08 年央行将更多的从供给角度来调控信贷,包括行政调控与市场调控。07 年四季度,短期贷款与票据融资出现大幅回落,中长期贷款回落幅度较小。如果08年银行继续这样的信贷紧缩结构,将不会造成固定资产投资增速的大幅下降,维持08 年城镇固定资产投资增长24%的判断。07 年外汇占款大幅增长,尤其是1-11 月份,有大量的海外投资资本流入,而加速人民币升值有利于抑制海外资本的持续流入。《美国零售数据点评-衰退逼近》指出,12 月份零售额环比下降,美国居民消费出现疲态,消费增长面临的零增长甚至负增长的风险来自两方面:一个是居民消费能力的显著下降,另一个是居民消费意愿的明显萎缩。展望2008 年,收入增长下降、紧缩的信贷、房价的下跌、高油价都将降低消费意愿。美国经济最大的风险不在于短期1、2 个季度的衰退,而在于长期的低迷和滞涨。现在来看,也不能完全排除这种最坏局面的可能性。目前来看,美联储1 月31 日减息50 个基点基本已无悬念。美国政府可能在2008 年扩大财政支出,甚至直接干预按揭贷款市场。若美国经济持续低迷,势必会影响国出口,使得前期大量的固定资产投资形成的产能回流国内形成过剩的供给并导致通货紧缩。相应的,资本市场也面临较大的不确定性。《存款准备金率上调点评—依然存在较大上调空间》指出,央行决定从2008 年1 月25日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5 个百分点符合市场判断。2007 年12 月准备金率刚刚上调1 个百分点,在较短时间内,准备金率再次上调有助于市场进一步加强紧缩预期。存款准备金率还有上浮空间,至少还可以上调4 个百分点。由于中美利差缩小、加息对经济的影响具有滞后性等原因,2008 年央行将更多的使用信贷控制、央行票据、存款准备金率以及特别国债等数量型工具。
一周策略研究荟萃 中投证券研究所本周发布2008 年度投资策略报告《渐进中的突变—经济转型与社会财富再分配下的投资机会》。报告预计上市公司2008 年净利润增速30%;股市资金供求有压力,但流动性充裕基础仍存;沪深300 指数波动区间为4300 点到6500 点。2008 年应关注4 大投资主题:(1)加强保障,构建和谐:周期波动下更具刚性的政府支出;(2)中产消费创造需求;(3)外向型行业的挑战:加速调整的汇率和出口退税政策;(4)成本侵蚀利润:高成本时代的生存之道。建议超配的行业有:建筑工程、医药生物、电气设备、通用设备、餐饮旅游、