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G深机场研究报告:中信证券-G深机场-000089-06上半年经营数据点评:先快后慢,维持全年经营预期-060725

股票名称: G深机场 股票代码: 000089分享时间:2006-7-25 10:03:22
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 马晓立
研报出处: 中信证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 增持189
研报大小: 123 KB 分享者: liubiqiang 我要报错
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【研究报告内容摘要】

    深圳机场公布6 月份经营数据,当月实现飞机起降13283 架次,旅客吞吐量138.8 万人次,货邮吞吐量5.18 万吨,同比分别增长13.0%、17.0%、18.7%,继续保持较快增速。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上半年,公司共实现飞机起降82579 架次,旅客吞吐量897.9 万人次,货邮吞吐量30.4 万吨,同比分别增长14.9%、22.3.0%、20.7%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
    我们认为上半年业务量指标增长较快的原因在于:(1)公司加大吸引航班力度,并着力清理虚占航班时刻,取得一定成效;(2)05 年同期的增速较慢,导致当年基数较低。我们认为随着05 下半年基数的抬升,今年下半年公司不可能再保持上半年的增速。根据我们预测,06 下半年起降架次同比增速将迅速下滑至7.6%,旅客吞吐量增速下滑至9.6%;全年起降架次、旅客吞吐量增速维持前期预测,分别为11.1%和15.5%。
    我们预测公司上半年实现净利润2.23 亿元,EPS 0.15 元;全年EPS 维持原先0.30 元的预测(除权后),预测07、08 年EPS 分别为0.33、0.36元,06-08 年均净利润增长率为11.8%。以当前股价5.08 元计,06、07、08 年动态PE 分别为16.9、15.4、14.1 倍。
    公司是我们上半年首推品种,也是机场行业中股价涨幅最大的公司。不过,我们认为当前股价已经基本反映公司基本面和应有溢价。这份溢价主要来自:(1)机场业中最低的风险,包括经营、财务及再融资风险;(2)良好的分配方案;(3)管理层溢价。日前,公司大股东最高管理层发生变更,因此原先的“管理层溢价”能否继续给予尚有待观察。
    维持公司“增持”的评级,目标价5.3 元。

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