上周美国次级债危机愈演愈烈，花旗、美林07  年第四季均报出98亿美元巨亏且大幅超出市场预期，美林创近100  年来最糟糕季度业绩，市场对次级债危机忧虑进一步加深，同时也强化了市场对美国经济将出现经济衰退的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】美国国会两党正罕见地共同努力，争取在30  天内通过1500  亿美元经济振兴法案以避免经济衰退。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）受此影响，上周全球股市大幅下跌。最终恒生指数报25201.87  点，全周累计下跌6.20%。上证指数下跌5.55%，金融、地产、黑色金属和有色金属成为领跌板块，超级权重股中石油创出上市来新低。与此同时，在申万23  个行业指数中有7  个出现上涨，家用电器和信息设备依然大幅强劲创出历史新高。受相关正股走势影响，上周认购权证全线下跌，上汽CWB1  下跌-10.55%表现最差，武钢CWB1  下跌-1.76%表现最好。受周边市场持续下跌和香港股市击穿25000  点大关,创出调整新低的影响，预期短期上证指数将弱势整理，但5000  点具有强劲支撑。
        目前五粮YGC1、钢钒GFC1、武钢CWB1、马钢CWB1、云化CWB1  溢价率处于严重低估状态，拥有正股且继续看好正股投资者用权证按比例替换正股，扣除0.5%交易成本，可分别无条件降低持仓成本12.84%、11.17%、9.52%、7.72%和7.17%。
        2008  年1  月18  日，攀钢集团网站公布2007  年集团经营业绩，全年共实现主营业务收入370  亿元、实现利润20  亿元，同比分别增长8.07%和1.84  倍，创历史最好水平。2007  年，攀钢重点钢材品种产量实现较大幅度增长，其中重轨产量达到78.15  万吨，以总产量最高、出口量最大、百米长尺钢轨产量最高、产品规格覆盖世界标准最广创世界同类企业“四个之最”。由于攀钢钢钒将成为攀钢集团的唯一资本平台，优质资产都将注入攀钢钢钒，因此攀钢集团利润体现的高增长趋势意味着攀钢钢钒未来将更加美好。
        2008  年1  月19  日，《南方绩优成长：2007  年4  季度报告》显示，该基金持有5951  万股攀钢钢钒，占基金资产净值比例第十位。而截止07  年12  月12  日，该基金仅持有攀钢钢钒1253  股。《南方隆元:2007年4  季度报告》显示，该基金持有1300  万股攀钢钢钒，占该基金资产净值比例第十位。
        上周有业内机构提升武钢股份08  年、09EPS  至1.32  元和1.59  元，并将目标价提升至26.40-30.27  元。
        目前我们继续看好钢铁认购权证和五粮YGC1。按业内机构给出的正股目标价最高值和均值计算，钢钒GFC1  内在价值分别为26.28  元和18.13  元，武钢CWB1  内在价值分别为20.36  元和14.69  元，马钢CWB1内在价值为8  元。按申万研究所给予的正股目标价60  元计算，五粮YGC1  内在价值为77  元。
        五粮YGC1  到期时，正股价格不一定达到60  元，长期看好五粮液投资者在权证到期后可行权。按目前价格买五粮YGC1，相当于以37.88元买五粮液。
        风险提示：在我国权证市场尚未建立做市商制度情况下，如果正股最高价出现在权证剩余期限中间时间段中，正股达到最高价时，权证往往会出现折价，甚至深度折价，因此剩余期限内权证内在价值最大值不一定能够实现。
        目前分离式权证正股中仅深高速、上海汽车存在套利空间。按现价买深高速和上海汽车套利收益分别为12.06%和5.54%。