事件:
2008年1月19日公司公告:公司非公开发行股份和向特定对象发行股份购买资产的申请于2008年1月18日分别获得中国证券监督委员会发行审核委员会和并购重组审核委员会有条件审核通过。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】另:请关注我们后续的深度报告。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
投资要点:
通过定向增发注入科力远公司电池业务促进了公司产业链向下游延伸、形成产业一体化协同效应。公司06 年增发前实现主营业务收入仅5 亿、增发后的07-10 年预计将实现收入分别为6 亿、16 亿、22 亿、28 亿左右,四年复合增长率68%左右。
开发应用节能、环保的新型动力源成为全球汽车发展的必然趋势,HEV为将来相当长时间里最可行、最经济、最环保的汽车。传统燃油汽车存在常用工况热效率不高和较严重的环境污染问题;电动汽车(EV)受其电池技术的制约,从性能、价格、使用方便上还不够理想。HEV 把传统燃油汽车和电动汽车的优点结合起来,既提高燃油经济性,又降低排放污染。
混合动力汽车销量的成倍增长为泡沫镍市场带来了发展的巨大空间。
2008-2013 年内,HEV 全球产量将超过200 万辆—仅此对泡沫镍的需求就达到1500 万平方米以上。据《Auto Mfg & Production》预计2015 年混合动力汽车在世界汽车市场将占15%,2020 年占25%。预计2020 年全球汽车产量将达到1 亿辆左右。
公司为世界泡沫镍行业的龙头。公司2006 年产能为500 万平方米,全球市场占有率27%,超越Inco 公司的19%、日本住友电工的16%市场份额。
投资建议:预计07-10 年EPS 分别为0.13、0.69、0.98、1.38 元,年复合增长率80%以上,考虑HEV 发展的巨大空间,给予08 年60 倍的P/E,对应的估值为41.50 元;DCF 估值为42.19 元。综合考虑,公司未来6-12个月的合理价值为41.50 元,给予“强烈推荐”的投资评级。