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民生银行研究报告:长城证券-民生银行-600016-改革构筑新动力,增发突显新机会-060809

股票名称: 民生银行 股票代码: 600016分享时间:2006-08-11 16:25:37
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈瑾
研报出处: 长城证券 研报页数: 10 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 240 KB 分享者: bec****519 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        要点:
        ·持续的货币紧缩和宏观调控不改变银行业分享经济增长成果的趋势,但下半年贷款增速将放缓。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        上半年的快速扩张锁定银行全年25%-30%的利润增长,业绩稳定成长将支撑股价上涨,但密集扩容仍将考验估值压力。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        ·定向增发提升公司的估值优势。再融资35亿股,保守估计将使公司06年动态PB降至1.74X;核心资本充足率和资本充足率的提高将支持未来2-3年22%的年均规模增长。
        ·高管变动促进战略发展。董文标入主董事会意味着决策权向管理层的倾斜,前汇丰银行中国业务总裁王浵世的加盟,让我们期待本土智慧和国际经验在民生银行未来经营发展中的完美结合。
        ·流程改造转变粗放经营模式。批发业务实行行业事业部流程改造,以实现专业化销售和管理。未来3  年拟将贷款增速控制在20%-25%,实现总资产年均增长20%的中期目标。但提示短期内改革带来的客户流失和人才流失的风险。
        ·08  年零售业务和中间业务占比拟达到30%和15%。汇丰花旗模式的零售业务事业部改制将全面推行;着手打造混业经营平台,拟建合资基金公司并控股60%以上。
        ·风险控制垂直管理体系和独立评审制度的率先实施,以及审批流程的专业化将保证风险控制的独立性和审慎性。不良率有望保持在2%以下,呆帐准备覆盖率拟维持100%。
        ·中期业绩快报符合预期,预计06  年净利润增长30%,摊薄后EPS0.26  元,BVPS2.34  元。当前动态PB1.74X,有26%-33%的潜在涨幅,给予增持评级
        

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