行业高估值将持续,目前估值能够得到合理解释,给予中性评级:
07 年板块落后大盘,高估值得到修正,但仍处于较高区域。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】与其他市场比,从相对估值的角度看,国内的软件公司目前基本处于合理范围。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)尽管绝对估值较高,但国内软件企业较成熟市场的企业业绩增长更快,获得较高的估值是可以合理解释的,08我们给予行业“中性”的评级,未来行业的高估值仍将持续。
信息需求深化对供应商能力提出了较高的要求:
未来用户信息化需求将进入深化阶段。需求的深化将表现为IT 应用的深化和服务专业化要求。这对直接导致对软件服务厂商能力要求的提高:应用深化需要软件厂商有比较深刻的行业积累;同时需要不断弥补自己的技术短板提高服务能力。
专注于细分领域的行业应用厂商获得高成长的机会较大:
一些细分领域由于专业性较强,需要较长时间的行业积累,形成了比较强的进入壁垒,长期专注于这些细分行业的厂商获得高成长的机会更大。同时数据显示国内软件企业中专注于细分市场的企业盈利能力较强。我们认为投资细分龙头将是08 年有效的投资思路,这是由行业趋势和企业的战略选择所决定的,其中关注政府、金融、电信、流通等细分领域的机会。
软件行业的并购重组日益活跃,国内软件行业也将进入整合阶段:
软件行业目前在全球范围内是发生并购最频繁的行业之一。国内软件行业竞争日益激烈,龙头企业有对行业进行整合的动力。信息化需求深化也是发生并购的重要推动力。发展较好的软件公司大都有比较充足的现金储备,这也给并购创造了条件。
子行业继续看好管理软件行业和离岸外包行业:
管理软件行业:受制造业与服务业的升级需求推动,管理软件行业将维持较好的增长;中小企业仍将是最具潜力的市场;基于互联网的产品与服务模式的创新将成为企业竞争的重要战略。
离岸外包行业:全球产业转移趋势将继续,国内接包规模将继续保持高速增长;行业利润率将受到汇率升值和劳动力成本上升的压力。总的来说仍是机会大于风险。
08 年投资行业细分龙头,关注行业整合中的机会:
从行业整体看,目前的估值基本合理,我们需要寻找可能的高成长机会, 我们认为投资细分龙头将是08 年比较有效的投资思路,这是由行业的发展趋势和企业的战略选择所决定。同时需重点关注行业内有并购可能的上市公司。综合比较公司的估值水平和08 年可能影响股价的因素,我们认为投资的首选是航天信息和用友软件。其他可以关注的细分龙头包括:东软股份、青岛软控、广电运通、证通电子。