两大宏观趋势促使美元可能进一步贬值
        1)  需求方面，美国经济一旦陷入衰退将促使美联储进一步下调联邦基金利率。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们的美国经济学家现在预计美国经济将在2008  年第二和第三季度陷入衰退，从而促使美联储在今年后期将联邦基金利率下调171  个基点至2.5%（先前的预测为下调121  个基点至3.0%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们预测在未来3-6  个月里美元兑欧元汇率将走软至1  欧元兑1.51  美元（先前的预测是1.35  美元）。
        2)  最新数据显示通胀压力更加明显，对于黄金来说这是一个有利消息。
        A)  通胀压力来自于上游环节。正如我们先前所述，国内的纯碱和地区的煤炭价格每周都在创出历史新高，同比增幅分别达到40%和75%。
        B)  通胀压力传递至中游环节。例如，国内钢铁价格（以热轧产品为例）也在创出历史高点，受铁矿石价格上涨了97%的影响，2007  年年初以来热轧钢材的价格上涨了22%。即使在身处次级信贷危机中心的美国，热轧钢材的价格也从2007年的低点反弹了22%至680  美元/吨。
        上调金价预测、盈利预测及目标价格
        1)  我们将2008  年、2009  年和2010  年的黄金价格预测分别上调至910  美元/盎司、870  美元/盎司和940  美元/盎司，原先的预测分别为800  美元/盎司、852  美元/盎司和907  美元/盎司。
        2)  从事纯黄金业务的企业能够从金价的上涨中获得最大程度的受益。我们把招金(1818.HK,  买入)的2008  年预期每股盈利上调26%至1.24  港元；把中金(600489.SS,中性)  的2008  年预期每股盈利上调18%至人民币1.65  元；把灵宝(3330.HK,  中性)的的2008  年预期每股盈利上调17%至0.35  港元；把紫金(2899.HK,  买入)的2008  年预期每股盈利上调9%至0.36  港元。我们还把2007  年和2009  年的预期每股盈利调整了2%-13%。
        3)  我们把招金基于市盈率的12  个月目标价格上调至46  港元，把紫金基于部分加总法的12  个月目标价格上调至17.5  港元，把灵宝基于市盈率的12  个月目标价格上调至6  港元，把中金基于市场相对估值法的12  个月目标价格上调至人民币94  元。尚未计入的因素；紫金和招金是我们的首选股
        1)  我们对2008-09  年的黄金价格最新预测比市场预测高12%-17%。
        2)  紫金和招金当前股价隐含的金价比现货价格分别低24%和20%。
        3)  至于紫金，我们预测近期收购的位于图瓦克兹尔—塔什特克铅锌多金属矿和塔吉克斯坦金矿产能整整增加了7  吨可能带来1.5  港元的每股盈利，或使估值提升9%。至于招金，根据管理层透露的信息，我们预计到2008  年年初时的新增储量可能使估值获得7%的提升。
        主要风险包括美元出人意料的大幅走强或并购执行风险。