2006年上半年,公司实现主营业务收入3.72亿元,同比增长0.04 %;主营利润1.70亿元,同比下降3.38%;净利润6304万元,同比增长7.26%;实现每股收益0.34元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
公司上半年经营基本稳定。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)上半年,公司氯碱产品、工业盐产品销售价格出现下滑,在主营收入不变的情况下,主营利润下降;公司通过加强管理,同比降低期间费用223万元、减少营业外支出870万元,使得公司净利润较上年同期增长427万元,保持了公司的稳定运行。
募资项目下半年开始贡献收益,但盈利能力一般。公司累计投资6.7亿元的募资项目10万吨/年聚氯乙烯项目、4万吨/年离子膜烧碱项目已进入试生产阶段,6万吨/年的离子膜烧碱项目也基本建成。我们认为,上述项目投产将大幅提升公司06、07年的主营收入,但由于项目规模仍然偏小、不能充分体现规模效应,整体盈利能力一般。预测上述项目可贡献06年每股收益0.09元左右。
盐产业是公司主要利润来源。公司是云南省唯一的食用盐产、销一体化企业,现拥有30万吨/年的食用盐生产能力和60万吨/年的工业盐生产能力。06年上半年,公司食用盐、工业盐两种产品主营利润占比达96%,公司盐产品平均近60%的毛利率水平是公司盈利的主要保证。
保持资源优势、加强市场开发是公司长期发展的基础。公司拥有云南省储量最大、生产成本最低的四大盐矿:昆明盐矿、一平浪盐矿、乔后盐矿、磨黑盐矿,与相邻省份盐业公司相比有一定成本优势,这使得公司产品在云南盐业市场居于垄断地位。但我们认为,公司盐产品在云南的市场占有率超过90%,市场增长空间有限,公司必须开发新的产品市场才能保证其持续发展。
我们预测公司06、07年的EPS按最新股本计算将分别达到0.66元和0.70元。以12.99元的最新收盘价计算,公司的动态市盈率分别为20倍、19倍。目前A股市场天相化工板块的平均市盈率为17倍(流通股加权、剔除微利),中小板市场化工股票平均市盈率20倍,我们认为公司目前的股票价格已经基本反应出公司的价值,给以“中性”的投资评级。