评论:
业绩基本符合预期,Q4 盈利增长提速 公司初步测算07 年净利润按新准则预计为26.06~27.36 亿元,比06 年增长100%~110%,业绩大幅增长的主要原因是资产规模增长、利差扩大、非利息收入快速增长、信用成本下降和有效所得税率将有所下降;折合基本EPS 为1.14~1.19 元,略微低于我们的EPS 预测(1.20 元),由于年报未公布,更多的细节无法得知,但总体业绩基本上是符合我们的预期的。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】和从盈利增速看,全年盈利增长比前三季重新提速(前三季为93%,上半年和1Q 分别为117%和130%),反映推动盈利增长的各项因素在四季度同比有所加强,使得Q4 单季盈利同比增长122%,显著高于Q3 和Q2(分别为65%和107%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
ROE 与前三季持平,资本充足率提高至5.8%,发展瓶颈有望提前突破 全年实际的平均ROE(年化)达到33.6%,继续保持了前三季较强的盈利能力。由于定向增发仍未完成,公司正处于资本金缺乏时期,预计四季度显著提高拨备力度的可能性不大,因此该盈利能力与前三季是基本可比的。
由于SFC1 的行权,公司核心资本额外增加了约39.6 亿元,这样公司年末资本充足率预计达到5.8%,则公司的次级债发行可采用公募形式。若对宝钢集团的定向增发完成,资本充足率有望再提升近2 个百分点,将接近监管水平。若次级债能尽早发行,或SFC2 行权,都将使公司资本充足率超过监管水平,从而打开新的成长空间。
业务增长和盈利能力保持强劲,维持“推荐”评级 公司继续保持了前三季的强劲增长和盈利能力,资本金上的束缚有望提前解除将打开新的成长空间。由于更多的细节需等待正式年报的公布,我们暂时不调整盈利预测,维持公司08EPS 2.00 元的预测,目前公司08PE 为20.5 倍,维持“推荐”评级。