06年中期EPS0.41  元，净利润同比增长4%
        06  年中期公司实现主营收入13  亿元，净利润1.7  元，同比分别增长19.2%和4.0%，二季度分别同比增长21.02  和4.4%；中期实现EPS  0.41  元，高出去年同期1  分。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】净利润率从去年同期的15.3%下滑到13.3%，中期ROE  为9.7%,盈利率均出现小幅下滑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从中期盈利质量看，高负债率（63%）使财务费用继续上升，财务费率上升到4%。剔除新增的1100  万的营业外收支净额，公司中期净利润较去年同期有所下降3%左右。
        棉价上涨未同步传导，毛利率出现小幅下滑并有望维持在25%以上公司盈利能力的微降主要由于产品价差的下降，即棉花价格上涨未同步传导，升值也起到负面效应：06  年中期色织布（包含匹染）和衬衣毛利率分别从年初的31.0%和34.0%下降到28%和33.5%；  06  年第二季度两产品毛利率较一季度小幅下滑，公司综合毛利率从年初的31%下滑到28%。我们认为原料价格上涨趋势确立，公司毛利率仍出现小幅下滑，考虑到公司产品的价格传导能力，06  年综合毛利率维持在25%以上
        新项目投产早于预期，后续股权融资预期大大降低
        从公司中期报告可以看出，公司后续的5000  万米色织项目和500  万件衬衣扩建项目已经开始进行，1000  万米色织布项目已于今年7  月投产，150  万件项目将于10  月份投产。从公司资产负债表中的工程物资和在建工程项目可以看出，后续项目部分已经通过债权融资正在进行中，公司后续融资预期大大降低
        匹染逐渐达产是06  年公司主要盈利增长点，06  实现EPS0.82  元06  年公司主要利润增长点是2000  万米匹染项目达产，按照18  元/米的单价和15%毛利测算，可新增毛利5400  万元。再考虑到新增150  件衬衣和1000万米色织布项目，预计06  年公司EPS0.82  元，同比增长10%。对于07  年的盈利目前还难以判断，需要根据项目的进展做出判断。从公司业绩增长轨迹来看，02  年以来年均高增长幅度下降在06  年将达到最低点并迎来拐点的出现，后续新增项目投产后今后的公司长期发展战略是我们关注的重点，是产业链的下延还是产业的升级。
        低估值龙头具备强防御特征，维持“谨慎推荐”评级