投资要点:
华胜天成自2004年上市以来,公司主营业务一直保持快速发展,主营业务和净利润年均复合增长率均保持在30%左右,这充分显示了公司作为优质成长科技股良好的内涵增长能力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
公司始于2007年年初的业务转型取得了相当的成功,公司在由系统集成业务逐步走向技术含量更高,从而附加值也显著提升的软件开发和专业服务业务中迈出了坚实的步伐。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司规划软件及专业服务业务将占公司主营业务的50%以上,从目前发展的情况来看,公司来自这两项业务的收入增长速度明显高于系统集成业务。
华胜天成的系统集成业务在电信和金融领域中具有持续相对垄断地位,依托公司良好的客户关系,随着公司未来加大在移动商务、IT运营和服务支撑系统的投资,以系统集成为主的业务结构将得到优化。公司定向增发募集资金主要投向三个项目,即移动商务“逸信通”产品、中国邮政及电信运营商业智能项目、IT 专业服务外包项目。这三个项目将对华胜天成的收入和利润持续作出贡献,并有利于实现公司战略转型。
公司股权分置改革后,原非流通的自然人股东承诺将从其持有的股份中合计占总股本的5%作为股权激励计划的受让来源,如公司转赠、送股、增发或配股时,以调整后的股本计算。同时上述自然人股东将不再享有激励,具体办法将由董事会研究后实施。因此该项股权激励不但不会稀释现流通股股东的股权,且起到激励管理层的效果,因此其股权激励相对其他公司的激励更有效,未来股权激励促使管理层提升公司业绩的动力强劲。
经过转型,我们预期华胜天成未来几年将迎来公司上市后的二次腾飞,营收和业绩增长均有望持续保持在30%左右,07-09年的EPS 预期为0.58、0.82 和1.06元,市盈率分别为50、36 以及28倍,与同行业上市公司估值比较处于较低水平。同时,我们看好其软件和专业服务持续增长的潜力,综合考虑,我们给予公司首次“买入”的投资评级。