中报主要财务数据：2006  年上半年公司实现主营业务收入70542.78  万元，比上年同期下降5.32%；实现主营业务利润25409.86  万元，同比增长11.27%，净利润6819.89万元，比上年同期增长7.01%，实现每股收益0.18  元，基本符合市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        毛利率全面回升，盈利能力转强。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司上半年的主营业务收入规模虽略有下降，但产品收入结构有所调整，公司所有产品的毛利率比去年同期均有不同程度的提高，特别是令人担忧的变压器业务毛利率大幅上升，同时直流保护业务带动了公司综合毛利大幅度提升，显示公司盈利能力转强。
        转换经营思路，重视产品效益。2006  年上半年许继电气调整经营思路，抛弃了以往增收不增利的做法，调整业务结构，放弃部分盈利性较差业务的拼抢转而强调各产品的盈利性，公司加强内部考核，以资产收益率等指标来约束，强调节约成本、提高内部效益，各项业务毛利率的全面回升反映出了公司经营思路转变带来的实效。
        直流换流业务可保公司未来业绩快速增长。公司已公告2006  年度非公开发行股票募集资金收购许继集团的直流换流阀资产。根据推测，未来国内10  年直流控制保护和换流阀的市场总容量可达350  亿元左右。许继电气定向增发置入直流换流阀业务，一举成为唯一拥有直流换流阀和直流保护两大业务的上市公司。由于目前国内拥有特高压直流输电保护技术的只有G  许继和南瑞集团，而直流换流阀制造也只有许继集团和西安整流器厂。换流阀的置入，将使G  许继在未来直流输电业务上争得50%的市场分额。而高毛利的直流换流业务是未来许继业绩快速增长的保证。
        盈利预测与投资建议。我们预计公司2005－2007  年的每股收益分别为0.42  元、0.56元和0.73  元。参考市场上电力设备行业一次设备和二次设备龙头企业的估值水平，我们认为给予公司2007  年20-25  倍PE  是比较合理的估值水平，公司合理股价区间为11.2－14  元，我们维持“买入”的投资评级。
        主要不确定因素。公司在电网及电力系统自动化、用电系统设备的高毛利能否维持，公司高额的应收帐款是否会出现大笔呆坏账。