营业收入增长近60%，超预期
        公司2011  年上半年实现营业收入6.4  亿元，同比增长59.2%，略超预期，我们认为主要原因是黄金价格的上涨推动行业珠宝行业需求提升，以及公司门店地有效扩张。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】实现营业利润总额8,946.3  万元、归属于上市公司股东的净利润7,366万元，同比增长40.4%和31.3%；对应EPS  为0.41  元，业绩综合来看，基本符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        2011  年上半年新开门店25  家，快速奔跑中的潮流趋势
        公司以K  金为特色拓展出黄金珠宝行业的一片蓝海，使异地快速扩张得以成功实现。2011  年上半年公司自营门店净增加25  家，代理门店净减少3  家，专营店总数达389  家。截止上半年，公司募投项目拟开设的20  家专卖店（包括旗舰店）完成了4  家，在建3  家。
        主营K  金毛利率上涨，期间费用随着上涨
        公司主营毛利率为35.6%，较去年下降了0.3  个百分点，但其中主营产品K  金的毛利率上涨至51%。销售费用率和管理费用率较去年同期增长65.38%和39.56%，主要受公司经营拓展以及人工、差旅等费用相应增长所致。
        风险提示
        K  金潮流趋势消退；营销网络扩张减缓。
        盈利预测、估值及投资评级
        预计公司2011～13  年将实现营业收入12.6/17.6/23.6  亿元，同比增长52%/39%/34%，净利润为1.4/2.0/2.6  亿元，同比增长39%/37%/34%，EPS为0.80/1.09/1.45  元，对应昨日收盘价11  年PE  估值为37x，我们维持“谨慎推荐”评级。