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长电科技研究报告:申银万国-长电科技-600584-业绩略低预期,加大铜导线制程投资应对成本压力-110810

股票名称: 长电科技 股票代码: 600584分享时间:2011-08-10 16:46:03
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 余斌
研报出处: 申银万国 研报页数: 2 页 推荐评级: 增持
研报大小: 200 KB 分享者: xia****ren 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点:
        维持公司增持评级。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们将公司2011-13  年的盈利预测从0.34,0.41,0.50下调至0.26,0.32,0.40  元,目前价格对应11-13  年PE  为32.7X,26.4X  和21.9X,参考目前行业平均估值水平,我们认为公司合理估值为12年30倍PE,对应6个月目标价9.6元,维持增持评级。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        2011中报略低预期。报告期内实现营业收入19.77亿元,同比增长20.62%,归属上市公司股东的净利润8469  万元,同比下降19.01%,归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8337  万元,同比下降20.0%,基本EPS  为0.10元,略低于预期。收入增长而净利润下滑的主要因素是原材料、劳动力成本和能源成本的上升和产品价格的下调。
        2季度收入继续增长,盈利能力下降。公司2011年2季度实现营业收入10.29亿元,同比增长15.4%,环比增长8.5%;毛利率19.5%,相比1季度毛利率21.4%,下降1.9  个百分点,相比2010  年2  季度毛利率26.6%下降7.1  个百分点。公司第2季度三项费用合计1.49亿元,同比增长0.7%,环比增长1.0%。
        全球IC产业面临库存去化压力,短期需求状况不佳。在全球经济疲软的大背景下,由于日本地震之后部分企业建立较大库存,而下游需求迟迟未能启动,导致全球IC  库存相对较高,包括台积电在内的IC  产业企业面临客户库存去化的压力,可能导致短期需求状况不佳。
        投资先进制程工艺技术,应对成本上涨,优化产品结构。公司公告分别投资11856万,18900  万,21438  万于“片式功率器件封装生产线技改扩能”,“通信用高密度混合集成电路封装生产线技改扩能”,“集成电路封装生产线进行铜制程技改扩能”三个项目。总投资额52194  万元,以期扩大需求较好的功率MOSFET,IGBT  和通讯IC封装产能,加快导入铜导线制程。

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