业绩简评
        业绩低于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】江淮汽车2011  年上半年实现销售收入174.38  亿元，同比增长7.91%；归属母公司股东净利5.00  亿元，对应EPS  为0.39  元，同比增长仅为2.63%，低于我们此前预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        经营分析
        MPV  表现疲软拖累公司业绩增速：上半年，江淮瑞风MPV  销量为33,565辆，同比仅增加1.52%，远低于MPV  行业12.47%的增速。公司瑞风车型已经老化，市场竞争力下降，上半年刚推出的全新一代MPV“和畅”则仍处于推广期，尚未上量。产品的青黄不接使公司上半年MPV  整体销量增速大幅下滑。作为公司最主要的利润来源，MPV  表现疲软直接导致了是公司业绩增速的大幅下滑。
        出口高速增长是突出亮点：上半年，江淮累计出口汽车35,518  辆，同比增加304.8%，其中乘用车出口增长587%。截止7  月份，公司2011  年已累计出口汽车4.57  万辆，占今年销量的15.12%，预计今年出口总量有望超8.5  万辆。巴西是公司出口第一大市场，公司去年底与巴西最大经销商SHC  签订出口协议，计划11  年出口巴西4.6  万辆；今年8  月，江淮又计划投资6  亿美元在巴西建厂，产能为10  万辆，预计2014  年投入运营。我们认为，海外市场将成为推动公司业绩增长的持续动力。
        国内销量较为疲弱，2012  年有望好转：上半年，公司国内汽车销量为232,583  辆，同比下滑0.55%，其中6  月销量同比下滑18.99%。我们认为，国内汽车市场整体增速的大幅下滑以及公司MPV、SUV  由于车型老化而导致产品竞争力下降是公司上半年国内销量表现较差的主要原因。所幸的是，公司有望于2012  年推出全新的SUV  车型，瑞风和畅也有望逐步获得市场认可，我们预测公司国内市场表现将逐步好转。
        下半年轿车业务盈利能力将有明显改善：上半年，江淮轿车销量为80,807辆，同比增加29.79%。值得特别说明的是，去年上市的和悦轿车迄今累计销量已达11.5  万辆，已超过公司单款车型5  万辆的模具摊销销量（和悦有两厢与三厢，故需摊销10  万辆），这意味着公司轿车业务下半年盈利能力将有明显改善（单款车模具价值为2  亿元左右，对应每款车约4000  元），我们预测公司全年轿车销量将为16.1  万辆左右，仍有望实现扭亏为盈。