投资要点：
        公司11年中报业绩0.35元/股，基本符合预期（申万预测0.36元/股），同比下滑4%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司上半年实现煤炭产销量532.5万吨，同比减少1.07%，但由于二季度煤价淡季上涨，上半年综合售价296.19  元/吨，同比增长12.96%，实现营业收入18.95  亿元，同比增长16.79%（其他业务收入增长快于煤炭主业）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        收入增长但业绩下滑主要原因在于，公司上半年所得税按照25%缴纳，而去年为15%。
        公司上半年煤炭业务单位生产成本178.34  元/吨，较去年平均成本上涨10.5%。按照公司披露的煤炭营业成本9.49  亿元除以532.5  万吨销量计算，吨煤成本为178.34  元/吨（去年平均单位成本为161.5  元/吨），高于我们预测的169.6  元/吨，故上调至179元/吨。
        上半年重点合同比例提升，公司煤炭销售现货比例下降，综合煤价增长12.96%。公司上半年地销煤销量占41.45%，市场煤销量占24.85%，电煤销量占33.7%（10  年地销煤销量占45.45%，市场煤销量占27.93%，电煤销量占26.62%），综合来看合同比例从去年的26.62%提升至33.7%。
        预计公司下半年所得税率会从25%追溯调整为15%。2011  年7  月27  日财政部、海关总署、国家税务总局联合下发《关于深入实施西部大开发战略有关税收政策问题的通知》中规定，自2011  年1  月1  日至2020  年12  月31  日，对设在西部地区的鼓励类产业企业减按15%的税率征收企业所得税。
        上调公司11年业绩预测至0.69元/股（原先为0.67元/股）当前估值21  倍，维持增持评级。上调业绩的主要原因为下调所得税率从25%至15%，但同时也上调了吨煤成本假设。由于公司整体上市预期依旧，以及公司体外资产较大，我们依旧维持增持评级。