投资要点：
        长期看好公司的差异化定位和渠道品牌价值积淀，给予“增持”评级。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司以K金珠宝首饰生产及连锁经营为特色，在国内珠宝行业中寻求差异化定位。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        近几年不断加强营销推广力度，“  CHJ  潮宏基”和“Venti梵迪”品牌价值日益凸显，知名度进一步提升。销售渠道日益完善，11H1  自营门店净增加25  家；截止11  年6  月底，公司专营店总数达到389  家。公司即将正式实施的股权激励（36.97  元的行权价格），将进一步理顺管理机制，调动管理人员的主观能动性。我们预测公司11-12年EPS分别为0.80  元和1.18  元，目前股价（30.07元）对应11-12年PE分别为38  倍和25  倍。我们看好公司长期的增长潜力，给予3-6个月目标价35.4  元，对应12年PE  30倍，首次给予“增持”评级。
        中报业绩完全符合预期。公司11H1实现销售收入6.37亿元，同比增长59.2%，实现利润总额9119.56  万元，同比增长37.8%，因税率由10年的11%提升至11  年的15%，（归属于上市公司股东的）净利润增速慢于利润总额增速，为7366  万元，同比增长31.3%；实现摊薄后EPS  0.41  元，完全符合我们的预期。因网络扩张而带来的铺货增加，公司经营现金流依然为负（合每股-0.27元）。11Q2实现收入3.13亿元，同比增长67.3%，环比因淡季因素下滑3.4%；实现净利润3179.84  万元，同比增长32.9%。公司预告前三季度业绩同比增长25%-40%。
        金价大幅上涨驱动足黄金销售大放异彩。11H1  公司足黄金类饰品销售大放异彩，收入同比增长114.2%，主要因：1）行业层面，足黄金类饰品因兼具消费与投资的双重属性，成为消费升级和避险投资的双受益品种；2）公司层面，足黄金销售基数较低，外加独家授权哆啦A  梦系列产品等，驱动销售爆发增长。11H1  足黄金类产品毛利率同比上升3.41  个百分点至15.7%，系原料价格持续上涨，受益于低价库存原料储备所致。
        品牌价值支撑，主打K金产品延续高速增长；产品结构调整，公司毛利率微幅下滑。作为公司的主打产品，在持续的品牌营销影响下，K金首饰11H1依旧延续同比42.5%的高速增长，毛利率也同比提升3  个百分点至51.3%。
        铂金首饰相对增速缓慢，11H1  仅增长9.8%，且因以重量计价的低毛利铂金产品占比增加，铂金毛利率同比下降2  个百分点至29.8%。主要因低毛利率的足黄金产品占比上升，公司综合毛利率同比微幅下滑0.2  个百分点至35.7%。
        渠道建设和品牌推广，推高公司销售费用率。伴随公司自营销售网络的持续扩张和公司加大对品牌的宣传推广，销售费用率由10H1  的17.8%上升至11H1的18.5%。管理费用率因规模效应，由10H1的3.3%回落至11H1的2.9%；预计下半年随着股权激励方案的正式实施，期权费用的摊销将使管理费用有所上升。
        股价表现的催化剂：QE3推出，金价再创新高。
        风险因素：金价大幅波动，公司自营渠道建设进度低于预期。