事项：
        国家统计局公布  2011  年7  月价格数据，7  月居民消费价格同比上涨6.5%，环比上涨0.5%；工业品出厂价格同比上涨7.5%，环比与上月持平；工业生产者购进价格同比上涨11.0%，环比上涨0.1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
主要观点：
        7  月份CPI  基本符合市场预期，PPI  的上涨主要由于基数效应。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为，从基本面角度判断，8  月份以后价格企稳的可能性较大。但由美债评级下调引发的不确定因素在增加，对未来价格形势的判断仍不能过于乐观。
        从翘尾因素的情况看，8  月份CPI  和PPI  翘尾因素均将出现较显著的回落，回落幅度分别达到0.6%和0.4%，物价同比上涨的压力显著减轻；
        从新涨价因素看，近期主要由食品价格，特别是猪肉价格，同比大幅上涨推动CPI  不断创新高的情况将有所改变。根据最新数据，生猪存栏量和能繁母猪存栏量持续增加，商务部指数显示猪肉价格也连续出现回落。因此，后续猪肉价格企稳的可能性较大，有助于CPI  趋稳；另外，生产者购进价格指数继续上涨，PMI  购进价格指数有明显回落但扩张态势仍较明显，因此，短期内PPI  同比还不会出现明显回落；
        从国际市场近期的变化看，随着标普下调美债评级，长期以来作为无风险资产的美债，变为风险资产的一种，并影响到与之相关的各类资产的定价系统；同时，由于投资人对于美国解决债务问题和经济增长前景的信心不足，美元和美元资产的吸引力下降。在此背景下，美元、黄金、大宗商品价格都有可能发生新的变化，给国内物价形势增加了不确定性因素。
        综上各种因素，我们认为，伴随着翘尾因素的实质性回落，以及猪肉价格的趋稳，后续月份CPI  价格总体回稳的可能性较大，但是仍不能轻言乐观，国际形势变化导致的国内物价不确定性增加，需密切关注。
        政策预判：适当调整货币数量控制力度，但不排除加息的可能
        今年以来，央行在货币政策上采取了严格的数量调控的办法，结果是经济增速有所回落但物价形势依然严峻，表明我国物价上涨并非单纯来自于国内货币发行因素，劳动力成本提升和输入性通胀影响可能起到了更大的作用。因此，在国际经济形势不确定性大幅增加的当下，进一步在数量上紧货币的必要性已经降低，政策上需要重新考虑“稳增长”和“控通胀”之间的平衡和取舍。
        我们认为，在目前通胀形势和预期仍有不确定性的情况下，资金面的大幅放松是不可能的，但上半年资金面过度紧张的情况将有可能有所改善，使全年新增贷款总额达到7.5万亿左右，同时通过小幅加息来缓解实际负利率的状况，保持对通胀的抑制。