事件：
        国家统计局9  日发布数据显示，7  月份我国社会消费品零售总额为14408  亿元，同比增长17.2%，比去年同期回落0.7  个百分点，环比增长1.26%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】消费者信心、预期指数有所回升，分别至108.1、111.4，满意指数降至103.2。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        点评：
        社销总额稳定增长，商品零售增速仍快于餐饮：7  月份，我国社会消费品零售总额为14408  亿元，同比增长17.2%，增速较去年同期回落0.7  个百分点，环比增长1.26%；同比实际增长10.5%，增速较上月回落0.7  个百分点。1-7  月份，社会消费品零售总额达到100241  亿元，同比增长16.8%。7  月消费名义增速和实际增速双双下滑，我们认为主要有两个原因：（1）七月由于天气炎热，是传统的消费淡季，历史数据也说明了这点；（2）由于CPI  一直居高不下，通胀因素导致价格上涨，在一定程度上遏制了居民的消费意愿。以上两个原因共同作用导致7  月社会消费零售总额绝对量减少，环比下降了157  亿元。
        再次受累于房地产与汽车行业增速低迷：按消费形态分，7  月份，餐饮收入1627  亿元，同比增长17.1%；商品零售12781  亿元，增长17.2%，商品零售增速仍然快于餐饮行业。在商品零售中，限额以上企业(单位)商品零售额6171  亿元，同比增长23.6%。除了金银珠宝、通讯器材、食品饮料以及建筑装潢材料增幅高于去年同期之外，其他品类增速都有所下降，尤其是与房地产相关的行业增速都较去年同期有所下降，尤其是家电和汽车，汽车类增长11.9%，增速比上年同期回落15.7  个百分点；家用电器和音像器材类增长18.9%，回落6.7  个百分点。
        金银珠宝继续保持快速增长：与我们之前的看法一致，金银珠宝类消费品继续保持了旺盛的消费需求，7  月增长率为45%，高于上月42.64%的增速。一方面是因为消费升级带来的市场需求，另一方面则是来自避险和保值、投资的需求。目前国际经济大环境危机重重：（1）美债危机虽然暂时得到解决，但随之而来的标普公司降低美国主权信用评级将可能导致美元在中期甚至长期都保持疲软的态势，美元作为储备货币的世界地位也将受到不利影响；（2）虽然欧洲央行增持了意大利和西班牙的国债，但欧洲债务危机仍然不容乐观，有蔓延的趋势；（3）美联储在其公布的褐皮书经济报告中也表示，进入下半年后，美国经济复苏步伐依然保持迟滞。由此可见，美国将要面对的不仅仅是债务危机，还有经济复苏缓慢的问题，诸多的危机将推动黄金成为避险和保值工具的首选，也刺激了该需求的大幅提升。我们认为，在国际经济大环境未出现明显改善的信号之前，这种需求将一直存在下去，下半年国际金价仍有很大可能在高位运行，黄金投资需求有增无减，消费类需求也将保持较快速的增长。服装鞋帽、化妆品、日常用品则相对保持稳定，稍有回落。
        消费者信心指数回升：6  月份，消费者信心、预期指数有所回升，分别至108.1、111.4，而满意指数由于受到CPI  高企的影响，在5  月的基础上进一步回落。今年3  月之前，消费者信心指数一直走低并在100  左右徘徊，处于近4  年来的历史低点。但进入3  月之后又大幅回升至107.6，并在4、5  月份再次小幅回落至106.6、105.8。之前我们曾提到，主要是由于CPI  高企，通胀预期情况未见好转，消费者生活成本不断增加从而导致了消费者信心指数的再次回落，认为消费者信心指数在6  月仍有可能延续4-5  月的下降趋势至7  月，受到个税起征点调高、CPI  触顶回落等利好因素的影响，该指数有望再创新高。但目前数据已回升，至于拐点已经是否已提前到来，还要等下个月的数据再作判断。
        预计下半年社消零售增速将快于上半年：虽然7  月CPI  出乎市场的意料之外，再次攀升到6.5%，但我们仍然相信，下半年CPI  必将逐渐回落，通胀情况减轻，居民的消费意愿将得到释放，再加上传统消费旺季的临近，下半年社消零售总额增速将会好于上半年。依然看好金银珠宝类以及中西部地区百货零售、超市龙头企业，建议关注豫园商城、潮宏基、友好集团、王府井、永辉超市等。