报告摘要：
        2011  年上半年，公司实现营业收入174.5  亿元，同比增长19.6%；实现利润总额12.2  亿元，同比增长49%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】实现归属于母公司所有者的净利润8.9  亿元，同比增长35.7%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）每股收益0.18元，略超我们之前预期。报告期内，公司综合毛利率为13.7%，与2010年同期相比小幅上升了0.2个百分点。
        毛利率有望持续提升。一方面得益于新签煤化工项目和EPC项目的毛利率的相对提升，另一方面则受益于公司整体的管理水平持续提升，公司毛利率有望持续提升。2011  年上半年，公司继续深入开展学习台塑"合理化"管理经验活动，大力推进并有效实施了"精细化管理年"活动，公司继续秉承做精做强做优的经营理念，在物资集中采购、工程清理及工程款清缴、财务标准化建设、干部队伍建设等重点工作方面，取得新的突破和良好的成效。公司整体的管理水平持续提升，成本得以有效控制。
        新签订单同比、环比均大幅上升。公司上半年新签合同额590  亿元，平均每月新签订单金额接近100亿元，与去年同期相比增幅高达209%，与去年下半年相比增幅也高达83.2%。在所有签约行业中，公司煤化工和化工两类合约的签约额突出，尤其是煤化工上半年的签约额占签约总额的48%。在公司新签合约中境外合约总计54.88亿元，较上年同期增长110%，境外合约分布除传统市场外，在沙特、哈萨克斯坦、美国、埃及等地域也有所拓展。目前，公司的海外经营业务遍布非洲、中亚、中东等地区的20多个国家。海外经营网络布局工作稳步推进，上半年建立了哈萨克斯坦、俄罗斯、新加坡等3  个国外经营机构。
        维持买入-A评级，6个月目标价12元。公司步入快速成长期，新签订单持续超预期，国内煤化工工程和海外业务拓展有望促使公司全年新签订单突破1000亿大关，我们预计2011-2013年EPS分别为0.48、0.62、0.75元，维持买入-A的投资评级，6个月目标价12元。
        风险提示：煤化工项目审批速度减慢影响公司的新签订单，合同签订后不履约风险。