事件:
公司于8 月9 日晚间公布了2011 年半年报:报告期内,公司实现营业总收入6.37 亿元,比上年同期增长59.2%;实现营业利润0.89 亿元、利润总额0.91 亿元、归属于上市公司股东的净利润0.74 亿元,分别比上年同期增长了40.4%、37. 8%和31.3%;每股收益0.41 元,同比增长24.24%,符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
点评:
公司生产经营状况良好:报告期内,公司营业收入同比增加59.2%,归属上市公司股东的净利润同比增长31.3%,实现了较快的增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
足金饰品高速增长导致综合毛利率微降:足金首饰销售同比增长很快,高达114.23%,销售占比38.95%,毛利率3.41 个百分点至15.64%,综合毛利率同比下降0.32个百分点至35.59%,主要是由于低毛利的足金饰品销售占比增长导致平均成本上涨所致。
期间费用大幅提升导致营业利润增速低于收入增速:公司上半年期间费用大幅提升,导致营业收入同比增长59.2%的同时,营业利润增速为40.4%,我们分析,主要是由于公司大举新开门店、增加广告投入,加上人工成本的提高,导致销售费用和管理费用大幅增加所致。
股权激励为股价提供高安全边际:公司日前发布了股权激励草案,将行权价定为36.97 元,相对目前价位30.07元仍有23%的高溢价,为股价提供了较高的安全边际。
盈利预测:我们提高2011‐2012 年的盈利预测,预计公司EPS 将分别达到0.81 元、1.13 元,按照2011 年8 月9 日收盘价30.07 元进行计算,对应2011‐2012 年动态PE 分别为37.1 倍和26.6 倍,估值不具备明显优势,考虑到公司2012 年业绩存在爆发性增长的可能,维持“审慎推荐”的投资评级。