维持增持评级。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】下调11、12  年EPS  分别至0.81  元、1.03  元，下调盈利预测主要原因是2  季度成本上涨导致毛利率下滑超出预期及主要盈利来源瑞风受中小企业资金紧张影响需求下降，导致2  季度单季业绩同比下降30%，低于预期；下半年成本压力放缓，业绩增长主要取决于瑞风需求的好转，我们认为中小企业资金紧张导致的瑞风需求下降并不会是长期现象，预计轻卡2012  年需求也将回暖，轿车出口放量导致盈利能力提升，目前股价相当于11  年、12年PE  分别为11  倍和9  倍，维持增持评级。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        业绩低于预期。11  年二季度公司实现销售收入79.65  亿元，同比下降1.4%，环比下降15.9%，实现归属母公司净利润为1.64  亿元，相比去年同期下降30.1%，环比下滑51.3%，实现每股收益0.13  元，公司上半年销售收入174.38亿元，同比增长7.9%，实现归属母公司净利润为5  亿元，同比增长2.2%，对应每股收益0.39  元，毛利率出现大幅下滑致使公司二季度业绩低于预期。
        二季度整体销量增长放缓，轿车业务增长显著，出口继续放量。上半年公司推出多款换代车型，但由于尚未形成良好对接，导致公司整体销量增长放缓。
        11  年二季度公司实现整车及底盘销量12  万辆，同比增长为2.5%，其中轿车销量为3.42  万辆，同比增长37.7%，瑞风销量为1.35  万辆，相比去年同期下滑8.3%，轻卡销量5.46  万辆，同比下滑5.9%。上半年出口整车3.55  万辆，同比增速达255%。
        二季度毛利率下降近4  个百分点，主要受瑞风销量下滑影响。2Q11  年公司毛利率为12.5%，相比去年同期下降3.7  个百分点，环比下降1.6  个百分点；我们认为公司毛利率的大幅下降主要是由于产品结构发生变化所致，受中小企业资金紧张及瑞风换代影响，瑞风和畅及T  动版瑞鹰处于爬坡期，与老车型尚未形成有效对接，使得二季度瑞风、瑞鹰均出现同比下滑。
        2Q11  年费用控制能力进一步加强，综合费用率下降显著。11  年二季度公司三。