公告  2011  半年报，实现基本EPS0.35  元，全面摊薄EPS0.32  元，同比增长142.8%，二季度吨盈利水平继续上升，随着广西大范围限电和后续淘汰落后的推进，下半年好于上半年确定性强，只是明年开始没有量的增长，依靠价格弹性。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        2011  年上半年实现净利润2.9  亿元，同比增长157.9%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上半年，公司实现水泥销量560.72  万吨，较上年同增长19.00%（福塔二线投产）；实现营业收入194,573.63  万元，较上年同期增长了50.40%；实现归属于上市公司股东的净利润29,048.84  万元，较上年同期增长了157.90%。
        吨盈利水平持续上升。今年以来，粤东水泥价格保持高位，吨收入在347  元，毛利率31.5%，较一季度下滑0.9  个百分点。二季度单季度价格呈现小幅季节性下降。但已超出当时的预期。半年吨毛利109  元，吨净利51.8  元，好于一季度，主要是期间费用率相较于一季度下降2.1  个百分点。
        总供给向下拐点正被验证，短期看价格弹性，中期看新线的增量。半年度粤东约406  元/吨的出厂价验证了淘汰带来的效果。粤东每年淘汰的落后产能（360  万吨）占总产能约15-18%。据了解，去年淘汰情况执行到位，并且对剩余落后产能执行差别电价政策。而新增产能仅剩两条4500t/d  的生产线，建设进度较慢，预计两年内释放，则2011-2012  年总供给呈现下降趋势。预计明年价格情况能够更好。如果800  万吨的落后产能由塔牌来等量替代，（这种可能性非常之大），这将使得公司在粤东（包括福塔）市场占有率将由目前的41%上升到75%。小企业的消失将有利于价格的稳定。粤东市场比较封闭，优势矿山资源已基本被塔牌占领，外来进入者较难。
        维持“强烈推荐-A”的投资评级。今年由于广西大面积缺电对珠三角区域是利好，有超预期的可能，明年来看由于没有的量的增加，仅靠价格。另外一个看混凝土的收益期到来。预测2011-2013  年EPS  为0.75、0.91、0.95  元。
        自去年10  月份上调评级以来，股价已上涨一倍。我们看好粤东区域景气的持续上行，估值出现调整时可以继续关注。
        风险：淘汰不如预期，需求端出现问题。