中报业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】方大特钢2011 年上半年实现收入67.8 亿,同比增加8.3%;二季度实现收入38.7 亿,较一季度环比增加32%;加权平均净资产收益率15.6%,较上年同期上升9.2 个百分点;上半年实现归属母公司的净利润3.5亿,同比增长200%;二季度实现归属母公司的净利润2.5 亿,较一季度环比上升54%;上半年EPS0.27 元,符合我们之前预期的0.27 元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
螺纹钢拉动毛利上升。公司上半年生产情况良好,生产铁114 万吨、钢127 万吨、材133 万吨、发电量1.1 亿度,同比分别增长:-4%、-5%、6%、53%。毛利率从2010 年8%上升至11%;分品种看,汽车板簧、弹簧扁钢由于受上半年尤其是二季度汽车需求较为疲软的影响,毛利率分别变动为0.3%、-3.7%,而螺纹钢受需求季节性影响毛利率上升4.5%,带动了公司毛利率的整体上升。
铁矿石资源投资带来新的利润增长。与去年同期相比,公司收购了本溪满族自治县同达铁选有限责任公司70%的股权,同达铁矿原矿处理能力为130 万吨/年,上半年国内铁精粉价格处于高位,铁矿投资给公司带来了新的利润增长。
未来铁矿注入值得期待。公司控股股东辽宁方大集团在国内在今年加大对国内铁矿石企业的收购,同时有部分矿业资产在符合条件之后已注入方大特钢,未来集团向钢铁平台方大特钢继续注入铁矿同样值得期待。
维持增持评级。公司作为汽车用弹簧扁钢的领先生产者,占据了约45%的市场份额,改建的年产70 万吨生产线也已投入生产,公司现已成为全国最大的弹簧扁钢生产基地;随着对铁矿资源的相继收购,铁矿自给率也将逐步提高;同时公司通过非公开发行收购方大集团持有的沈阳炼焦100%股权,此资产注入若能顺利完成,将带来新的利润增长点。我们预计2011 年公司业绩能够保持稳定增长,因此维持2011、12 年的EPS 预测为0.50 元、0.61 元;对应PE 11X、9X;维持“增持”评级。