一、  事件概述
        天龙光电公布2011  年半年报：2011  年1-6  月份，公司实现营业收入4.18  亿元，同比增长124.73%；实现利润总额1.04  亿元，同比增长144.64%；归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润0.61  亿元，同比增长85.84%；EPS：0.31  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        二、  分析与判断
        业绩持续高增长，单晶炉销售旺盛
        2011  年1-6  月份，公司收入和净利润同比增幅分别达到124.73%、85.84%，业绩持续大幅增长，其中单晶炉实现收入2.4  亿元，同比增长37.62%。报告期公司新收购控股子公司上海杰姆斯主营产品热场0.92  亿，占主营业务收入的23.08%。
        单晶炉业务稳步增长，收购杰姆斯进一步提升毛利率
        报告期内单晶炉收入同比提高了37.62%。收购杰姆斯后进一步提升热场设计能力，收购天龙光源坩埚，公司基本完成晶体生长炉的核心部件布局。单晶炉上半年毛利率40.50%，比上年同期增长7.02%，未来单晶炉销售和热场服务将会稳步贡献业绩。
        多晶硅铸锭炉、多线切割机现已小批量生产，未来期待放量
        报告期内，多晶硅铸锭炉获得小批量订单，上半年2000  多万收入，切割机675  万。
        公司募投多晶炉150  台，若全部达产可以贡献业绩4-5  亿。
        借LED行业东风，蓝宝石生长炉蓄势待发
        十二五规划，LED  行业正在跨入由普通照明主导的第三个高速成长期，未来三年蓝宝石衬底的需求量复合增长率将达27%，面临着巨大的“进口替代”空间。报告期内，蓝宝石炉已经开始小批量生产，借LED  行业东风，蓝宝石生长炉蓄势待发。
        开启MOCVD国产化之路，提升估值空间
        报告期内，公司预计2012  年初可完成MOCVD  设备样机研制，将开启国内MOCVD设备国产化之路。目前MOCVD  被德国Aixtron、美国的Emcore  和英国的Thomass所垄断，公司若12  年初研发成功，13  年有望小批量产，对提升公司估值贡献较大。
        三、  盈利预测与投资建议
        我们预计公司2011-2013  年EPS  分别为1.11  元、1.68  元和2.45  元，以2011  年8月9  日收盘价27.58  元计算，对应的市盈率分别为23  倍、15  倍和10  倍，给予公司“谨慎推荐”的投资评级，目标价35  元。
        四、  风险提示：
        单晶炉市场需求低于预期，MOCVD  研发进度缓慢。