EPS0.14  元/股，净利润0.9  亿元，同比增长128%，符合预期
        2011  年上半年公司实现EPS0.14  元每股；上半年实现营业收入11.8  亿元，同比增长12%；归属于母公司的净利润0.9  亿元，同比增长127.9%，与我们的预期一致；实现净利润率7.7%，比上年同期提升3.9  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主要原因是国内业务的美克美家的收入迅速提升，公司综合盈利水平提升所致。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        国内业务收入增长25%，扩张10  家新店，带动毛利率快速提升上半年公司国内业务实现收入5.7  亿元，同比增长24.7%，占公司总收入的比重由上年同期的43.4%提升到目前的48.3%，毛利润贡献率提升至69.1%。未来随着公司加大国内市场布局，整体毛利率水平有望进一步提升。上半年新增10  家门店，目前共拥有55  家美克美家店，另外子品牌“馨赏家”已发展到53家店面。公司的国内业务收入和盈利在分别突破10  亿元及1  亿元时，标志着进入了盈利的快速提升期。
        激励方案条件高
        公司上半年公布了股权激励方案，行权价格为11.63  元，行权条件是以2010  年为基数，2011  年度的净资产收益率不低于7.09%，净利润增长率不低于115%；2010年两项指标不低于9.10%及210%；2013年度10.62%及320%。隐含2011、12、13  年的业绩增速的低值115%、45%、35%。“达芬奇”等洋品牌事件后，公司采取积极措施，吸引了部分由洋品牌转而关注国产品牌的客源。
        公司是A  股零售业“成长冠军”，维持“推荐”评级
        我们维持对于公司正走到拐点期的两个判断，一是在收入端将维持快速开店、零售品牌由单一品牌转向多品牌；品类由家具向家居延伸，带动收入增长加快；二是管理上，以激励、考核等方式提高效率，减少费用。我们认为家具业务主要受益于房地产的刚性需求，而非投资需求。我们预测2011/12/13  年摊薄后每股收益分别为0.35/0.65/0.84  元，业绩增速162%、86%及30%，对应PE  为34/18/14  倍，维持“推荐”评级。