电信运营商的防御性价值明显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】电信运营业作为防御型行业，在大盘震荡的情形下，将凸显出较好的防御性价值。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）这主要由于，经济景气程度对电信业务需求的影响不明显，电信业务总体需求稳定，存在很高的安全边际。
        联通全年新增2500  万3G  用户数目标可以完成。从我们草根调研的情况来看，7  月份联通的用户发展情况甚至好于3  月份。联通今年3  月份的净增数为全年最高水平：185.5  万。我们认为，联通在7  月份的传统淡季，其发展势头能好于3  月，表明其千元智能机经营策略正确，对用户数的提振明显，加上后期9  月开学、10  月国庆、11  月和12  月年末效应，都是运营商新发展移动用户的旺季，因此，我们对全年2500  万用户数的发展目标依然抱有信心，认为联通完全可以完成这一目标！
        中移动  iPhone  难阻联通发展趋势。这两天联通走势较弱的除随大盘调整外的另一个原因可能是：市场担心中移动引进iPhone  会对联通的3G  业务发展造成不利影响。我们预计移动有可能引进的是iPhone  制式是GSM+WiFi，不是3G  版本，非3G  版本的iPhone  对用户的吸引力将小于W版本。而对联通来说，最新版的iPhone  5  将在9  月面世，联通最快将在10  月或11  月引进，这将成为联通攫取高端用户的重要支撑。中移动引进iPhone  不会对联通发展3G  用户产生重大影响。
        携号转网、中移动签约用户到期等原因，将有可能使得联通超常规发展。
        长远来看，在移动TD-LTE  网络赶上联通HSPA+前的3-5  年时间窗口内，诸如携号转网、中移动签约用户到期等行业变数都有可能使得联通超常规发展。
        基本面反转，投资正当时。联通是TMT  板块中难得的基本面反转的公司，PB  在同ROE  企业中被低估，目前股价对应2011  年PB  为1.36  倍。预计公司2011-2013  年的EPS  为0.15  元、0.29  元和0.41  元，每股净资产分别为3.45  元、3.65  元和3.93  元，考虑到同ROE  水平的其他公司估值水平，维持联通A  股2.4  倍PB  的估值，目标价8.18  元，维持“买入”评级。