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国药股份研究报告:中投证券-国药股份-600511-中期业绩略低于预期,静待工业增长恢复,长期依然看好-110810

股票名称: 国药股份 股票代码: 600511分享时间:2011-08-10 14:23:16
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 周锐
研报出处: 中投证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 强烈推荐
研报大小: 226 KB 分享者: Gra****博诶 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        公司  2011  年中期实现净利1.55  亿,同比增长7.82%,合EPS0.32  元,其中上半年收到碘补贴2500  万元,扣除后略低于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        投资要点:
        收入稳定增长,毛利率小幅下降带来营业利润下滑,投资收益增长和收到碘补贴带来净利润恢复增长:2011  年中期,公司实现收入32.88亿,同比增16.9%;营业利润1.72  亿,同比减少5.44%;利润总额1.97  亿,同比增6.61%;净利1.55  亿,同比增7.82%;扣非后净利1.54  亿,同比增8.31%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        投资收益增速放缓,下半年有望加快:宜昌人福投资收益下半年有望加快,国药前景投资收益快速增长:11  年上半年投资收益的来源于出售股票获得208  万;投资宜昌人福获得2719  万,增6.4%,下半年有望加快;国药前景口腔科技获87  万,增298%。
        受国瑞搬迁影响,医药工业增速下滑;商业和物流增速加快。商业收入31.7  亿,增17.2%,毛利率7.13%,降1.28%;工业收入1  亿,增13.6%,毛利率41.53%,减1.34%;仓储物流收入4725  万,增19.36%,毛利率34.17%,增0.28%。
        我们认为商业部分将继续保持稳定增长,其中麻药特色服务、医院纯销、总经总代依然是商业的重点领域;工业部分宜昌人福增速有望加快、国瑞增速有望逐步恢复。
        公司最有可能成为国控回归A  股的平台,战略价值仍然突出。
        增速暂时放缓,但长期投资价值不变,维持强烈推荐评级:我们预测11-13  年EPS  分别为0.78、1.0、1.25  元,对应P/E22、17、14  倍。
        风险提示:国控回归A  股时间表具有不确定性。

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