◆底部确立,目前估值合理,整体机会在四季度
医药行业7 月上涨5.38%,沪深300 下跌2.37%,医药显著跑赢大盘。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从市场看,我们认为医药股上涨主要是补涨和防御配置。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)看下半年,我们认为降价政策会相对缓和。其次在各省招标完毕和医保目录增补结束后,相关受益企业和品种需求增加,盈利出现改善,下半年盈利增速提高。
因此未来2-3 个月可以择股提高医药配置(精选个股)。我们预计行业整体性机会在4 季度,并建议关注4 类股票,重点推荐组合:汤臣倍健、科伦药业、康缘药业、双鹤药业。
◆发改委降价好于预期,但将长期化,也将差异化
国家发改委决定从9 月1 日起降低部分激素、调节内分泌类和神经系统类等药品的最高零售价格,共涉及82 个品种、400 多个剂型规格,平均降价幅度为14%。相对于2010 年底平均降价21%(抗生素和心血管类),本次降价好于预期,应该说发改委还是照顾了制药企业所面临的成本大涨的困境。降价对上市企业影响有限:在单独定价药品的降价列表中,多数是国际制药企业的产品,国内上市公司产品受到影响较小。
◆汤臣倍健:不可多得的高增长公司,建议“买入”2011 年中报显示,公司销售收入2.8 亿元,同比增长73%,归属于上市公司股东的净利润8948 万元,同比增长64%,eps0.82 元,业绩符合预期。我们上调公司11-12 年eps 至1.60、2.35 元(原盈利预测为1.45、2.27 元)。公司兼具医药长期增长+消费品品牌成长:2011-2013年公司销售终端分别达到1.9、2.4、2.9 万家。以公司11 年业绩50xPE 估值,目标价格80元,维持“买入”评级。
◆科伦药业:大输液引擎动力依然强大,后续产品存在大空间,建议“买入”
公司发布业绩快报:2011 年上半年实现收入23.1 亿,同比增长29.4%;利润总额4.76 亿,同比增长56.2%;归母净利润4.1 亿,同比增长57.7%,继续保持高增长,符合预期。公司收入快速的增长得益于产能的迅速扩张,包括收购和新建两个方面。净利润增速大大快于收入增速的原因是高毛利率的软塑产品,尤其是可立袋的热销使得公司综合毛利率不断提升。我们给出2011-2013 年eps 的预测,分别到2.14、3.01、4.21 元,并给予目标价86 元,维持“买入”评级。