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江西水泥研究报告:东方证券-江西水泥-000789-中报点评:上半年经营业绩靓丽-110810

股票名称: 江西水泥 股票代码: 000789分享时间:2011-08-10 13:50:23
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 罗果
研报出处: 东方证券 研报页数: 12 页 推荐评级: 买入
研报大小: 592 KB 分享者: jin****lu 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:
        江西水泥  1-6  月份共生产水泥665.83  万吨,熟料569.29  万吨,同比分别增长32.3%和20.5%;销售水泥、熟料796.03  万吨,同比增长30.17%;实现销售收入25.79  亿元,同比增长88.46%,实现归属于母公司净利润2.97  亿元,同比增长1133.14%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  每股收益为0.75  元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        我们的看法:
        公司上半年经营性业绩约  0.55  元,上半年公司还获得了两个方面的非经营性收益合计8084  万元:一是获得南方水泥(公司参股4%)分红4593  万元,合每股收益0.11  元,二是出售闪亮药业公司股权获得3491  万元,合收益收益约0.09  元。
        公司上半年水泥销售实现量增价升,公司所覆盖的赣东北和赣南区域市场价格稳定在450  元/吨左右(含税),公司除税出厂价在330-340  元/吨,吨水泥毛利100  元左右,吨净利润60  元左右。上半年公司水泥孰料综合毛利率为31.27%,同比上升19.36  个百分点。
        江西水泥拟以不低于  10.56  元/股的价格定向增发不超过6500  万股,我们测算增发完成将增厚公司业绩约8%。
        募资资金拟用于收购锦溪水泥40%股权和新建混凝土搅拌站,增发收购将使公司水泥权益总产能从993.09  万吨增加至1204.28  万吨,增幅为21.25%。定向增发还处于等待证监会核准进程当中,预计到年底才可完成。
        此外公司拟投资  6.03  亿元改扩建江西于都南方万年青水泥有限公司日产4800  吨/D  熟料新型干法水泥生产线,2012  年下半年建成后公司新增水泥产能12%,公司控制的总产能将接近2000  万吨。
        公司通过与中国建材的合作,在覆盖的赣东北和赣南区域实现了较强的市场控制力,区域集中度大幅提升,我们认为水泥价格将维持高位运行。
        考虑到目前水泥价格的坚挺,下半年公司业绩有坚强支撑,我们维持公司2011  年和2012  年EPS  预测分别为1.31  元和1.61  元(已考虑增发对业绩和股本的影响),维持公司“买入”评级,目标价20元。

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