研究结论
锻造业务全年有望保持稳定增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司锻造业务实现营业收入19.28 亿元,同比增长58.14%;实现营业利润1.90 亿元,同比下降7.09%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)锻造收入的大幅增长主要因为上半年增加了中航特材、中航高新、中航上大等公司,同时公司民品业务实现了大幅增长。宏远和安大两大主要锻造企业上半年收入增幅较少,主要受军品的影响,一般军品订单交付发生在下半年,我们预测公司锻造全年保持稳定增长态势。同时上半年由于部分军品价格下降,以及原材料价格和人工成本上涨,公司航空锻造业务利润率下滑较明显,营业利润率为11.02%,比去年同期下降了5.9 个百分点。
随着公司加强对费用的控制,以及上游特材采购规模效应的体现,我们认为公司营业利润率将保持稳定。
液压业务受益工程机械和农业机械市场回升,新能源仍处于投入期。公司液压业务实现收入3.5 亿元,同比增长15.25%;实现营业利润3079万元,同比增长15.48%。上半年,工程机械市场回升以及农业机械国家政策补贴到位,使公司相关液压收入实现快速增长,分别同比增长19.44%和44.12%,全年来看公司液压业务也将保持较好的增长态势。
公司新能源业务实现销售收入3.9 亿元,同比增长30.44%;实现营业利润-3134 万元,同比增亏345 万元。目前公司新能源还处于投入期,将是未来业绩增长点。贵州永红业绩增长突出,上半年实现净利润1311 万元,同比增长231%。由于风机叶片竞争激烈,价格持续下降,中航惠腾上半年实现收入4.9 亿元,净利润-1.07 亿元,对公司投资收益影响较大,如果下半年公司2.5MV 和3.0MV 新品能够上量,业绩将会有所好转。
新业务成为公司增长新亮点。公司新并入的中航上大、中航特材、中航高新将成为公司业绩增长的新亮点。中航上大上半年实现收入2.58 亿元,净利润853 万元,公司战略金属合金再生项目建成后,预计2020 年将实现收入100 亿元。中航特材上半年实现收入4.64 亿元,净利润1128 万元,公司不仅能够降低采购成本和库存成本,还可面向所有特材消费客户,未来规模将实现快速扩张。中航高新的激光快速成形技术全球领先,在先进战机、大型飞机、高推重比航空发动机、重型燃气轮机等重大工业装备的研制生产中具有重要应用前景。未来几年,中航上大和中航高新均有单独上市的计划,将极大提升公司的估值。