美国经济增长疲弱蔓延至中国，但影响程度有限
        高盛全球经济、商品和策略研究团队将2011/12  年全球  GDP  增长预测由4.1/4.6%下调至4.0/4.4%，主要是美国预测下调10/90  基点和欧洲预测下调20/30  基点所致。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们的经济团队指出，尽管美国（和发达市场）需求疲软，但亚洲的出口自年初至今仍一路稳健，美国经济疲软将在更大程度上通过紧缩力度来影响亚洲增长，而非通过直接的出口依赖。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在中国，决策者在通胀触顶后将有更大余地进行适度的放松，我们新的2011/12  年GDP  增长预测为9.3%/9.2%，比此前的9.4%/9.2%略有下降，反映了出口下降而消费和投资小幅上升。我们的大宗商品团队维持对石油和其它商品的价格预测，因为  a)  亚洲，而非美国是目前拉动需求的主要因素；  b)  除非全球经济陷入衰退，否则供应面问题仍起主导作用。我们仍预测美元疲软，并认为到2012  年末人民币兑美元汇率将上升8%。
盈利风险集中在少数领域；筛选买入点
        我们更新了自上而下的盈利预测以反映宏观预测的变化，并将我们的2011/12  年MSCI  中国指数每股盈利增长预测下调  1  个百分点至16%/13%。由于全球周期型股权重较低而内向型股票权重较高，盈利所受影响有限。交通运输、科技和出口消费品行业受影响最大。我们预计业绩期将促使某些行业的I/B/E/S  盈利预测（2011/12  年预测比高盛预测高3%/4%）继续下行。评级为买入且在过去四周中下跌了20%以上的防御型股票值得关注。
最初全面避险，然后表现分化、估值重估
        我们延展了指数目标点位的计算，预计到2012  年9  月恒生国企指数和MSCI  中国指数分别为15,700  点和84  点。鉴于全球性风险上升及大盘金融股不确定性的加剧抑制其估值重估空间，我们基于市场估值重估潜力的下降（年底MSCI  中国指数预期市盈率为10.5  倍，目前如果用高盛的盈利预测则为10.0  倍）将2011  年底目标点位下调至12,700/68  点（此前14,500/76  点）。然而，我们认为一定的估值重估是可以实现的（2012  年9  月  MSCI  中国指数预期市盈率为12  倍），因为中国增长相对较高的可预见性应会吸引发达市场的资金流入（中国股票成长前景良好、估值合理、且投资者对中国的配置较低）。