投资要点：
          目前公司三大业务主要分布在专业应用领域。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司业务大致可以分成卫星导航定位产品、信息应用系统、运营服务这三大部分，其中卫星导航定位产品是公司主营收入和利润的主要来源，比重在80%左右。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
          我国导航产业有望借助北斗系统实现跨越发展。①目前全球卫星导航应用市场的95%基于美国的GPS  技术，芯片及基板等核心部件也主要被外国厂商控制。②卫星导航市场仍处于快速增长阶段，其中专业市场竞争格局和盈利能力也更稳定，我们更看好北斗相关产业在中国专业导航市场的表现。③按照我国北斗系统的发展规划，2012  和2020年将分别形成区域和全球无源服务能力，目前北斗系统即将具备向中国大部分地区提供初始服务的条件，相关行业处于高增长临界点。
          公司传统业务稳健发展、自主芯片最值得期待。公司传统业务的增长主要来源于高精度板卡、远洋渔业和国防领域的北斗业务；其中高精度板卡市场前景仍很乐观，但面临着天宝等国际厂商日益激烈的竞争压力；海洋渔业已经成长为北斗民用领域最大的应用行业，未来仍有2-3  倍的增长空间，公司在这一领域占据绝对优势地位。基带芯片作为核心部件直接决定了北斗用户终端的成本、性能和产业化水平，公司率先研发出多模多频高性能基带芯片，未来有机会实现进口替代。
          系列并购打造出相关多元化业务框架。近年公司耗资1.33  亿在光电导航、汽车电子、惯性导航、气象、汽车物联网领域进行了一系列新设投资和股权收购，这些业务有望成为未来新的增长点。
          募投项目和股权激励强化公司竞争和成长基础。公司非公开增发募资2.8  亿元，投资海洋渔业、高性能模块与终端、大众SoC  芯片、导航产业基地这四大项目，这些项目预计2012  年底相继投入运营。公司股权激励计划占公司股本总额的5.472%，并已完成了首次授予和行权。
          首次给予“推荐”评级，暂不设定目标价格。我们预测公司2011-2013年净利润分别为6569  万、7753  万和9361  万，年均增长31.4%，全面摊薄每股收益分别为0.44、0.51  和0.62  元。首次给予“推荐”评级，暂不设定目标价格，建议关注公司长期投资价值。