报告关键点：
        在细分子市场中，我们相对看好集运市场和多用途船市场的长期走势，目前中海集运PB已降至1.3倍左右、中远航运PB已降至1.6倍左右，建议长期投资者可逢低战略性布局中海集运和中远航运。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        报告摘要：
        集运市场：传统旺季来临，运价有望触底回升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）三季度是全球集运市场的传统旺季，亚欧线三季度货量约占全年的26.7%，美西线约占27.3%。进入7月份以来，欧美等主干航线货量呈季节性回升态势，目前欧地线运价也呈现企稳回升态势。由于旺季货量增长仍不及预期，船公司已开始着手控制运力供给。同时，考虑到8-9月有望迎来圣诞节前的集中出货高峰，船东将普遍开始征收旺季附加费、上调燃油附加费，欧美等主要航线运价有望触底回升。
        干散货运输市场：钢材消费淡季来临，BDI低位徘徊。7月份国际干散货运输市场延续二季度以来的下跌走势，干散货运价指数BDI均值为1371点，环比下跌4%，同比下跌28%。2011年以来运价持续在船东盈亏平衡点（BDI2000点）以下震荡，散货运输市场陷入全行业亏损的局面。3季度进入钢铁消费淡季，受淡季铁矿石进口疲软和港口矿石库存高企影响，预计未来1-2个月BDI指数仍将延续低位震荡态势。
        油运市场：需求疲软，运力增长过快，运价继续下跌。7月现代型VLCC原油轮TCE环比下跌34%，跌至15630美元/天，已远低于船东平均3万美元/天的盈亏平衡点；MR型成品油轮TCE环比下跌3%，跌至6382美元/天，也已远低于船东平均1万美元/天的盈亏平衡点。全球炼油厂通常在八九月进行维修，加之新船不断交付，预期未来两个月原油和成品油运输市场的行情都难有起色。
        多用途船市场：运价持续小幅回落。2011年以来多用途船市场复苏的脚步有所放缓，运价从年初以来呈现持续小幅回落态势：7月份1.7万载重吨MPP船一年期期租为9300美元/天，与上月基本持平，较年初下跌13%。
        沿海煤运市场：旺季不旺，需求疲软，运价下跌。今年入夏以来沿海煤运市场呈现旺季不旺的特征，市场超乎预期地持续低迷，沿海煤炭运费自6月1日以来出现了连续十周下滑的现象，秦皇岛至上海航线2-3万吨船运费跌幅达25%。目前电厂存煤量和港口煤炭库存都很充足，预计短期电厂购煤积极性不高，沿海煤炭运价上涨的动力不足。
        维持航运业“同步大市-A”评级。受运价下跌影响，7月份A股航运板块下跌5.3%，跑输上证指数3.2个百分点，全球主要市场航运股也呈单边下跌走势。
        受行业不景气影响，预期航运公司中期业绩相比去年同期都将出现较大幅度下降。维持航运业“同步大市—A”评级。在细分子市场中，我们相对看好集运市场和多用途船市场的长期走势，目前中海集运PB已降至1.3倍左右、中远航运PB已降至1.6倍左右，建议长期投资者可逢低战略性布局中海集运和中远航运。
        风险提示：全球及中国经济衰退风险。