报告关键点：
        净利润实现同比增长
        投行业务做出重要贡献
        自营业务扭亏为盈
        报告摘要：
        净利润实现同比增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2011年上半年，国元证券实现营业收入10亿元，同比增长10%；实现净利润4.4亿元，同比增长4%；每股收益为0.22元；国元证券上半年业绩的同比增长主要源于投行业务的较好表现。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）期末，公司净资产为149亿元，每股净资产为7.57元。
        经纪业务收入同比减少近两成。公司2011年上半年实现经纪业务收入4.7亿元，同比下降16%，而上半年公司的经纪业务交易量同比增长24%，经纪业务收入的下滑主要是由于佣金率的同比下降。
        投行业务做出重要贡献。公司上半年实现投行业务收入2亿元，同比增长61%，而同期全行业只增长了15%；投行业务的突出表现是公司上半年业绩实现同比增长的主要原因。公司上半年主承销金额的市场份额为0.31%，较去年同期的市场份额（0.26%）有所提升。
        自营业务扭亏为盈。公司上半年实现自营业务收入0.6亿元，而去年同期自营业务亏损0.06亿元，自营业务的好转也是公司上半年利润实现同比增长的重要原因。期末，公司的权益类资产占净资本的比例为12%，自营业务保持谨慎。
        维持公司增持-A的投资评级，下调目标价至14元。我们预计公司2011年和2012年的每股收益分别为0.47元、0.53元，目前股价仅分别对应2011年21倍PE和1.2倍PB，估值便宜。我们维持公司增持-A的投资评级，并按照2011年1.8倍PB估值给予公司14元的目标价。
        风险提示：市场环境发生大的改变。