投资要点
公司业务不断拓展,产业持续升级,积极向综合性航空技术服务企业转型。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
航空维修-不断向高附加值业务延伸。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)中国航空事业发展和市场结构改变有利于提升公司维修业务增长空间。公司不断调整维修业务结构,积极开发附加值高的特色维修项目,在各地广泛布点争取客户资源,预计未来维修收入年增速在15%左右。
航材租赁-初步试水,市场培养尚需时日。航材租赁和交换有利于航空运营企业降本增效,是未来发展趋势。公司现已初步形成B737NG 和A320 机载设备为主的“交换/租赁”业务。但限于国内航空市场寡头垄断格局,市场开拓与培育尚需时日。通用航空产业的发展和地方航空公司的纷纷成立,有利于公司此项业务未来的发展。
航空培训-新购模拟机投入使用,成为新的利润增长点。由于模拟机的短缺,使得国内民航飞行员的培训能力严重滞后于机队的扩张速度。目前我国全飞行模拟机尚有6 台的缺口,每年还需新增7~8 台。6 月份公司两台适用于新机型A320-200 的模拟机投入使用,培训能力得到释放,预计每年可新增净利润在2500 万元左右。
公务机服务-紧跟市场发展趋势,扩大业务范围。2008 年我国公务机市场进入爆发期,财富积累后激发的私人消费是公务机市场发展的重要引擎。估算公务机销售市场容量高达600 亿元,后续的维护和运营市场容量不低于100 亿元。公司与瑞士宜捷强强联手,准备大力进军公务机服务市场。
航空制造-小荷才露尖尖角。公司在航空新技术研发及转化方面已取得了阶段性成果,为公司在航空产业发展中储备发展的力量,有利于增强公司在行业内的核心竞争能力。公司未来在航空技术研发及转化方面业务的发展值得期待。
盈利预测与估值:我们预测201113 年公司EPS 分别为0.32、0.42、0.53 元,考虑到未来通航产业可能出现爆发性增长,给予50X PE,估值16 元,给予推荐评级。