2011年上半年公司实现营业收入19.45亿元,较上年同期增长50.40%;实现营业利润为3.94亿元,同比增长157.09%;实现利润总额3.92亿元,同比增长155.95%,归属于上市公司股东的净利润为2.91亿元,同比增长157.90%;每股收益0.35元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
上半年量价齐升,带动业绩高增。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)广东地区水泥需求旺盛,公司水泥销售状况好,上半年水泥产销率达到103.42%。2011年上半年公司水泥销量为579.99万吨,同比增长16.92%;水泥综合价格为327元/吨,同比提高22.45%,带动水泥业务收入同比提升45.72%。同期水泥销售成本同比增长仅38.05%,公司综合毛利率水平提升明显,2011年上半年综合毛利率水平为31.05%,同比提高3.45个百分点。
期间费用率下降突出。2011年上半年公司期间费用率为9.89%,同比下降5.14个百分点;其中销售费用率为2.49%,同比下降4.26个百分点,主要是公司产品的运费减少所致。管理费用率为4.79%,同比下降0.45百分点;财务费用率为2.62%,同比下降0.42个百分点,主要是收入增幅较大和债转股减少财务费用。
募投混凝土搅拌站项目未达预期,改变募投用途。公司募投建设的12个混凝土项目亏损202.13万元,主要原因是区域需求发生和预期不符的变化以及其他混凝土项目的集中投建造成产能过剩所致。当前除了蕉岭、兴宁和揭阳完全建成外,其他项目仅建成一条生产线,继续建设将会进一步影响公司业绩。公司将募集资金新建和收购以下3条混凝土搅拌站生产线:兴宁加建、武平新建一条年生产60万立方米和收购全南县鼎盛混凝土有限公司100%股权。
经营现金流状况良好。由于公司营业收入的增长和预收水泥货款的情况相对较好的影响,公司经营净现金流为5.34亿元,同比增加80.50%,虽然筹资现金净流量为-3.38亿元,同比增长360.93%和投资活动经营现金流同比下降48.38%,但现金净增加额仍录得4903万元。
盈利预测与评级:预计公司2011-2012年的每股收益分别为0.75元、0.86元,按收盘价14.07元计算,对应动态市盈率分别为19倍、16倍。考虑到公司区域的需求旺盛,维持公司“增持”的投资评级