11年中期业绩快增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司11年上半年实现主营业务收入6.69亿元,同比增长49.22%;实现利润总额1.58亿,同比增长109.11%;实现归属于母公司的净利润1.33亿元,同比增长91.05%;基本每股收益0.55元,摊薄后每股收益0.43元,公司业绩呈现快速增长的态势,符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯) 量价齐升,推动业绩增长。报告期内,公司产品销量呈现不同幅度的增长,其中电工聚酯薄膜,电工柔软复合材料,电工层(模)压制品,绝缘油漆及树脂的销量分别增长10.23%、33.81%、27.83%、48.84%。此外,公司产品原料价格上涨,以及部分产品供不应求,拉动了公司产品销售价格的上涨。公司产品销量和价格同时增长,推动了公司中期业绩的快速提升。
产品结构不断优化,综合毛利率水平显著提升。报告期内,公司依托强大的技术优势,不断优化产品结构,加大了高技术含量的太阳能背板基膜产品的生产和销售。该产品去年全年的销量约3900吨,而今年上半年的销量就达到了4800吨,由于太阳能背板基膜技术壁垒较高,产品毛利率可达45%以上,随着该产品在收入中比例的提升,公司中期的综合毛利率水平显著提升,由去年同期的26.49%提到了33.34%。 IPO项目和新产品推出,公司成长后劲充足。公司IPO将从今年四季度陆续建成投产,成为公司成长的动力之一。此外,公司的新产品无卤阻燃聚酯纤维,以及正在研发中的苯并噁嗪,光学薄膜等产品,未来的市场空间广阔,为公司奠定了持续成长的基石。
盈利预测与投资评级。我们预测公司11-13年的每股收益分别为0.83元,1.14元和1.38元,对应的市盈率为33.59倍,24.37倍和20.17倍,由于公司成长性较高,我们给予公司11年40倍的PE,6-12个月的目标价为33.20元,给予"买入"的投资评级。