投资要点：
        公告/新闻：中远航运公布2011  年中报业绩，2011  年上半年公司实现营业收入24.55  亿元，实现归属于上市公司股东的净利润1.46  亿元；同比分别增长21%和0.3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】对应基本每股收益为0.09  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        业绩符合预期，单位运价水平在逆市中不跌反升；扣除非经常性损益后实现净利1.18  亿元。（1）2011  年上半年公司完成营业收入25  亿元，同比增长21%；而2011  年上半年公司完成运量421  万吨，周转量258  亿吨海里，同比分别增长6%和5%。收入的增长速度远高于量的增幅，单位运价水平同比上涨约15%。
        （2）扣除非经常性损益后，公司实现归属于上市公司股东的净利润为1.18亿元；其中，约有3440  万的收益为船舶处置收益。这主要是因为公司上半年出售了4  艘老旧船舶所致。
        上半年新增燃油成本  2.24  亿元，油价是公司上半年业绩增长的最大杀手；毛利率水平下滑7  个百分点。（1）2011  年上半年公司船用重油平均采购价为612  美元/吨，比上年同期上升30%；船用轻油平均采购价为901  美元/吨，比上年同期上升34%。同期公司船队总计耗油18.4  万吨，同比增长12%。（2）上半年燃油成本为7.68  亿元，占船舶运输成本比例为37%，同比增加3  个百分点。较比去年同期增加2.24  亿元；其中由于燃油价格的上升导致燃油成本增加1.73  亿元，由于耗油吨数的增加导致燃油成本增加0.51  亿元。（3）公司自4  月份计划增收燃油附加费（特种船运输市场首创）后，我们预计公司上半年有效征收燃油附加约为2000  万人民币。
        公司调整自有船舶残值标准：净残值上调140  美元至380  美元/轻吨。公司自2011  年4  月1  日起将自有船舶的净残值计算标准调整为按每轻吨380  美元执行。此项变更减少公司2011  年上半年度折旧费用502  万元，相应增加公司2011年上半年度净利润421  万元。因调整对于公司净利影响有限，我们判断认为公司此次修改残值标准的主要原因在于钢价大幅上涨之后的残值标准重新确定。