中报业绩低于预期，但已被近期市场反映。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上半年销售收入7.63亿元，同比增长8.9%，其中2季度实现营业收入4.39  亿元，同比增长9.7%；归属上市公司股东的净利润8525  万元，同比下降28.7%，扣除非经常性损益后盈利下降23.9%，上半年EPS为0.20  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        LED业务受制设备交付仅缓慢增长，毛利率因成本上升而下降。上半年LED销售仅缓慢增长1.9%，1H11的毛利率35.9%,比1H10下降13  个百分点，比1Q11下降约3  个百分点。设备交付延迟是销售增长缓慢的主要原因。蓝宝石衬底价格偏高和外延采购增加是毛利率下降的主要原因，前者影响接近10个百分点，蓝宝石价格已经开始下跌，有助于毛利率修复。公司产品2  季度降价10%左右，而近期LED市场价格的下跌压力需要持续关注。LED白光照明和美卡乐封装都走差异化策略，近期销售已取得进展，加之外延产能也处于释放过程中，我们估计下半年LED业务增速和盈利将回升。
        器件业务产能释放低于公司预期。上半年销售2.48  亿元，同比增长16.9%，毛利率28.1%，小幅下降1.56  个百分点。分立器件目前面临全球产业向中国的转移，是景气最好的领域，其新产能的释放，目前更多取决于磨合。
        电路设计新品推出较快，但老产品下降导致业务增长缓慢。电路的毛利率稳定，而作为高弹性业务其新产品上量速度值得持续。
        上半年研发费用6411万元，占销售比重的8.4%，同比大幅度上升35%。研发多处于投入期，如LED  白光照明、高清多媒体处理器、IGBT  功率模块等项目，其进度值得高度关注。
        维持增持评级。我们下调公司2011-2013年销售为17.45  亿、24.38亿和31.95亿，EPS  保守预测分别为0.50，0.74，0.97  元，鉴于估值已经修复到11-12年PE为31X  和21X，维持增持评级。