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荣信股份研究报告:华鑫证券-荣信股份-002123-毛利率显著上升,营业外收入影响上半年利润-110808

股票名称: 荣信股份 股票代码: 002123分享时间:2011-08-09 16:22:34
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 郭运堂
研报出处: 华鑫证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 284 KB 分享者: lig****pig 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        2011  年1-6  月,公司实现主营业务收入8.54  亿元,同比增长34.14%;营业利润1.40  亿元,同比增长72.69%;净利润1.26  亿元,同比增长31.84%;摊薄每股收益0.25  元,公司报告期内新签订单8.57  亿元,同比增长41.19%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        公司毛利率出现较大幅度上升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司上半年毛利率49.56%,同比上升6.71个百分点。公司电能质量与电力安全业务毛利率同比上升6.76个百分点,原因是去年毛利率较低的FSC业务占比较高,而今年该业务占比下降明显。电机传动与节能业务毛利率同比上升7.88个百分点,原因是公司变频类产品报告期通过改进和优化工艺成本下降,同时采用了合同能源管理销售模式,价格稳中有升。
        公司净利润增长幅度小于营业利润增长幅度是因为营业外收入减少。公司上半年营业外收入同比大幅下降达60.09%,主要是因为公司软件增值税退税优惠政策尚未落实,造成公司增值税退税大幅减少,我们估计这大约影响公司净利润3000万左右,相当于今年上半年净利润的24%左右,我们对增值税退税做出调整后,公司上半年净利润同比增长达63.48%。根据《国务院关于印发<进一步鼓励软件产业和集成电路产业发展若干政策的通知>》和《2010年度国家规划布局内重点软件企业名单》,公司在今年增值税退税和企业所得税征收政策方面与去年相比并无差异。我们认为,今年公司营业外收入并不会出现大幅下降的现象,全年利润不会受增值税退税下降的负面影响。
        公司上半年收入增长主要靠电机传动与节能业务贡献。公司上半年电机传动与节能业务收入2.38  亿元,  同比增加248.05%。公司该项业务的高速增长主要靠高压变频器业务高速增长的推动,该项业务中绝大部分均为高压变频器产品。
        公司上半年仅中国融资租赁有限公司的大额订单就贡献了公司1.26亿元的销售收入。
        公司电能质量与电力安全和余热余压节能发电系统上半年发展较慢,主要是收入确认问题。公司上半年电能质量及电力安全业务增长只有2.02%,余热余压节能发电系统业务增长只有18.95%,这主要是收入确定的问题,我们认为从全年来看,这两项业务都可以获得稳定的增长。
        

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