公司公布半年报,业绩靓丽。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司1-6 月实现营业收入80.9 亿元,同比增长15.9%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)归属于上市公司股东的净利润14.7 亿元,EPS 为0.86 元,分别同比增长39.8%和41.0%。
追求销售回款,采取更为灵活的定价策略。上半年公司实现认购面积 60.73万m2,认购金额 120.47 亿元。但受制于签约速度放缓,上半年公司实现销售面积 41.58 万m2,签约销售金额 68.35 亿元,同比分别增长 45%和 62%。销售表现亮眼的原因是由项目的稀缺性和公司的合理定价共同造成的。同时,公司在稀缺产品的推出中采取更为灵活的定价策略,体现出公司追求销售回款,注重资产周转速度,并提高市场应变能力的改变。
我们预计公司全年推出面积200-220 万m2,总货值在350 亿元左右,上下半年推盘比例基本均等,下半年将新增推盘货值150 亿元左右,加上上半年未销售的70 亿元,下半年可售货值为220 亿元,可售资源充足。
提高开工进度,注重资产周转速度。公司年初预计全年新开工277 万m2左右,比去年实际新开工增长95%,在今年房地产面临严厉调控,各大开发商的新开工计划都较为保守的背景之下,公司提速发展的意图极为明确。
截止6 月底,公司新开工面积为207 万m2,已完成全年计划的75%,以目前状况来看,全年开工计划不会进行调整。
资金充裕,加速补充土地储备。截止6 月末,公司共拥有货币资金 89.68 亿元,短期借款和一年内到期的非流动性负债共48.91 亿元。剔除预收款后的资产负债率仅为57.80%,虽较1 季度上升1.7 个百分点,但相比同业公司的资金状况仍十分稳健。在销售和资金的支持下,公司上半年加速补充库存。共实际获取5 幅土地,新增权益土地储备84 万m2,同比增长229%。
盈利预测。我们维持对公司2011-2013 年EPS 1.56 元、1.94 元、2.33 元的预测,对应PE 分别为12 倍,10 倍,8 倍。截止6 月末预收款覆盖2011 年预测收入113%,维持增持评级。