业绩稳步增长基本符合预期:上半年,公司营业收入8.54 亿元,同比增长34.1%,扣除非经常性损益后归属上市公司股东净利润1.23 亿元,同比增长37.66%,基本每股收益0.25 元,同比增长31.58%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】总体来看,公司上半年业绩继续保持平稳增长,综合情况基本符合之前预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
上半年公司订单情况良好:上半年公司新增订单合计8.57 亿元(含税),同比增长41.19%。其中,信力筑正新签订单2.9 亿元,同比大幅增长212.9%。
2010 年同期由于信力筑正产能限制以及较多的在手订单,抑制了公司在该业务方面拿单的动力,造成去年同期该业务新增订单较少,所以今年上半年该业务新增订单迅速增长。这也从一个侧面反映出公司在余热余压发电系统方面优秀的市场认可度。
公司毛利率表现抢眼: 上半年公司综合毛利率49.6%,较上年同期提高了近6.7 个百分点,其中电能质量与电力安全板块毛利率提升6.8 个百分点,主要由于毛利率水平较低的FSC 产品销售占比减少。另外,公司电机传动与节能业务规模效应渐现,推动板块毛利率提升7.9 个百分点。上述两点是推动公司上半年综合毛利率大幅提升的主要动力。
技术为王,重申对公司“技术流”路线的高评价:从主营业务上来看,公司属于电力电子产品行业,先进的技术和过硬的产品质量是企业的核心竞争力。对于公司我们更加看重的是其优秀的研发能力,以及在产品系上依托自身优势不断推陈出新的能力。技术实力是公司产品高技术附加值以及高市场占有率的根本保证。未来,以轻型直流输电系统、SVG、大功率变频器等等为代表的新产品,将逐步成为支撑公司未来业绩高速增长的主要动力。
盈利预测与投资评级:我们预计公司2011-2013 年的EPS 分别为0.724元、0.927 元和1.222 元,对应动态市盈率分别为33.83 倍、26.42 倍和20.05 倍,继续维持对公司推荐的投资评级。
风险提示:1、无功补偿设备和变频器设备市场竞争加剧,影响公司毛利率水平;2、信力筑正EMC 模式的财务风险。