基本结论、价值评估与投资建议
        电能表行业的优势企业：公司是我国规模最大的电子式电能表生产企业，现已形成年产850  万台单相电子式电能表和70  万台三相电子式电能表的生产能力，2007-2009  年电子式电能表产品在国内市场占有率稳居第一；电网建设带动百亿智能电表市场容量，中标价格逐步回升：智能电网建设进入全面建设期，国网规划未来4～5  年投资460  亿元用于智能电表的采购，未来三年年均招标量将达到6000  万台左右；2011  年国网智能电表招标采用“次平均价中标”方式替换此前的“最低价中标”方式，中标价格逐步回升，将缓解2010  年行业毛利率大幅下滑的局面；
        国网中标居前，毛利率存在压力：今年国网前三次招标公司分别中标单相和三相智能电表204  万台和46  万台，占比招标总量的8.2%和12.4%，排名第一和第二；国网市场竞争激烈，去年公司单相和三相表集中招标毛利率仅18.62%和29.49%，远低于28.52%和45.6%的平均毛利率，随着公司今年国网销售占比的大幅提升，毛利率存在下降的压力；
        募投项目提升配套能力：募投项目达产后电能表零部件配套能力将从10%提升至90%，有助于公司提升产品质量控制和成本控制能力；
        布局光伏逆变，静待市场爆发：光伏逆变器未来5  年市场容量超过2700亿，我们认为依托公司在光伏领域的经验、同林洋新能源的业务联系以及林洋储能的协同效应，光伏逆变器业务将在1-2  年内贡献业绩；盈利预测与估值
        我们预测公司2011-2013  年净利润分别为2.30  亿，2.91  亿和3.56  亿，三年复合增长率24%，对应2011-2013  年EPS  分别为0.79  元，1.00  元和1.23  元；
        目前A  股上市公司中从事电能表、用电信息终端和光伏逆变器的可比公司平均估值为2011  年的28  倍，中位数为2011  年的22  倍，考虑公司在智能电表市场的领先地位，我们给予公司2011  年24~26  倍估值，对应合理股价区间为19.0～20.6  元；