結?與建議：
          2011  ?7  月22  日西單商場發?股份吸收合併新燕莎集團完成，25  日公司股票名稱由“西單商場＂變?為“首商股份＂，  除原西單商場董事長于學忠繼續擔任首商股份董事長外，其它高管均為燕莎系。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】從?者的規模和盈?能?比較?看，我們認為此重組是以資產注入為名義的借殼上市，新燕莎成功進入A  股市場的同時還獲得?西單原有的大?商業物業。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
          新燕莎控股旗下有?京燕莎友誼商城有限公司，?京貴友大廈有限公司，?京新燕莎商業有限公司三個子公司，9  家門店，擁有經營高端百貨業燕莎品牌和經營中端小區百貨貴友品牌，並成功開發建設?國內第一家奧特萊斯業態的購物中心。公司門店的坪效基本都在萬元以上，淨?潤?5.5%，各項營業指標明顯優於同?的?售企業，主要歸功於公司先進的管?經驗和對於市場的準確把握，公司缺點在於門店都是租賃店，租?費用較高。
          原西單商場擁有各
        售門店8  家，擁有建築面積超過25  萬平米的商業物業（其中超過12  萬平米自有）。公司的很多門店雖然都處於黃?地段，但是由於門店管
        善盈?能?很弱，基本都處於虧損或微?的?態，淨?潤中的55%?自商業以外的收入，?自商業的淨?潤僅為0.26  億元。但是公司的優勢在於：1、自有門店較多，且開業的時間較長，未?每?產生的折舊費用較小，資產的安全邊界高；2、公司在A  股上市，融資相對
        。
          重組完成後新燕莎成功進入A  股市場並獲得?西單的自有商業物業，彌補?公司的短板。上市公司也發生?根本性的變化，由?式國企轉變成現代化商業企業。預計公司2011  和2012  ?分別實現歸屬股東淨?潤3.26  和4.2  億元，同比分別增長38.4%和28.3%。EPS  為0.5  元和0.64元，目前價對應的PE  分別為29.3  倍和22.8  倍，給予買入的投資建議，目標價為19  元，對應2012  ?30  倍PE。