投资要点
        事件：
        公司  8  月5  日公布2011  半年报，1-6  月公司营业总收入为10.6  亿元，同比增长9.40%；营业利润3425  万元，同比下滑63.11%；归属于上市公司股东净利润7269  万元，同比下滑25.09%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，第二季度营收5.77  亿元，同比增长6.75%，环比增长19.34%；归属于上市公司净利润2577  万元，同比下滑49.32%，环比下滑45.09%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上半年EPS=0.19  元，第二季度EPS=0.07  元，大幅低于此前的预期。
        点评：
        主要财务指标：公司2  季度营收5.77  亿元，单季度营收为历史次高，仅次于2010  年4  季度，环比增长19.34%，与公司历史上季度营收变化情况接近，一般而言1  季度由于工作日减少等因素营收出现较大幅度环比下滑，而2  季度起营收开始环比增长，2，3  季度环比增幅较大；单季度毛利率为17.22%，同比下降5  个百分点，环比提升1  个百分点，毛利率下滑的主要原因是劳动力成本同比上涨约28%，而重要原材料稀土三基色荧光粉的市场价格从300  元/公斤最高涨至3000  元/公斤。公司费用率有所上升，其中管理费用上涨主要与工资性费用上升有关，而财务费用上升主要为利息支出增长所致。存货周转天数由去年同期96  天上升为107  天，主要为应对原材料价格上涨风险，公司增加了原材料的库存，并为下半年政府高效照明产品推广项目增加了备货。
        节能灯行业面临洗牌，长远看有利于产业整合：我国是全球最大的节能灯生产与出口国，随着原材料与人工成本的上涨及人民币持续升值，国内节能灯出口厂商面临巨大压力，但上调出口报价直接导致了海外订单的减少。据海关统计，今年1-5  月浙江省出口节能灯4.1  亿只，同比下滑10.4%，出口额3.9  亿美元，同比下滑6.7%，另一节能灯出口大省福建也面临同样的问题。
        国内照明企业面临成本大幅上涨、采购资金支付压力加重、订单下滑等多方面风险，导致节能照明行业普遍出现毛利率下滑甚至亏损，众多企业出现减产、限产甚至停产。短期看对公司经营造成了压力，但长期看行业加速整合将对公司这样的行业龙头企业有利，在全行业销售下滑的背景下，公司营收保持增长，市场占有率正在进一步提升。