一、今日关注点:
宏观策略:
策略:市场震荡寻底的周期特征没有改变
事件:标准普尔下调美国主权债务评级,是市场暴跌的导火索。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】下调评级的直接后果是提高美国发债融资成本,导致资金撤出美国债券市场,以债券为主的金融产品面临重新定价过程。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)美国国债一项被认为是最安全的风险资产,其评级下调在根本上动摇了投资者对其他资产的投资偏好,转而寻找更加安全的金融资产,如黄金。可以看出,美国国债评级的变化,使得金融市场进入一场系统性价格重置的过程。同时,金融市场的波动也加重了投资者对于经济基本面的担忧。美国7 月份PMI创下24 个月新低,而在提高债务上限之后,美国政府似乎没有拿出改变经济弱势运行的有力对策,如果美国选择了QE3,可能会对全球经济带来更大风险。中国也将面临更加严重的通胀压力。
点评:三方面原因共同导致了恐慌情绪的出现:第一,央行再次强调把稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务,保持必要的政策力度,投资者对政策的良性预期落空;第二,邻近数据公布,市场对于7 月份CPI 表现预期悲观;第三,更为关键的因素在于,市场对未来经济运行趋势的预判走向悲观。国内经济下滑趋势仍在延续,政策紧缩与投资放缓预期意味着目前经济基本面还没有见底企稳的信号出现,而国际上欧洲债务危机、美国经济疲弱,更削弱了出口对经济增长的驱动力。
内忧外患之下,市场似乎没有看多做多的理由。暴跌反映了投资者情绪走向恐慌的事实。
不过我们认为通胀形势、实体经济等可能并没有市场预期那么悲观。通胀方面,虽然物价水平高位震荡难以改变,但CPI 指数继续冲高可能性大,我们仍然认为7月份CPI 超出前月6.4%的可能性不大,一旦CPI 表现符合预期或者低于预期,就可能成为市场重新向上的动力。从经济基本面来看,最新PMI 数据显示经济增速继续下滑的现实,但新订单指数明显反弹,产成品库存加速消化,也显示经济去库存过程在加速进行,国内经济运行相对稳定,并没有明显“硬着陆”迹象出现。海外因素短期明显提高了投资者规避风险的情绪,但中期来看,外围经济疲弱不振恰是我国改变原有经济结构实现产业升级的良好契机,同时也有利于我国政策调控和经济发展走向良性有序化。