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万科A研究报告:天相投顾-万科A-000002-业绩将在四季度释放-110809

股票名称: 万科A 股票代码: 000002分享时间:2011-08-09 11:46:27
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 石磊
研报出处: 天相投顾 研报页数: 3 页 推荐评级: 增持
研报大小: 194 KB 分享者: li****e 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        业绩概述。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2011  年上半年实现营业收入199.89  亿元,同比增长19.22%;营业利润44.18  亿元,同比增长7.27%;归属母公司净利润29.77  亿元,同比增长5.88%;实现基本每股收益0.27  元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)中期不进行利润分配和资本公积转增股本。
        销售增长较快,市场占有率提高。上半年实现销售面积565.5万平米,销售金额656.5  亿元,同比分别增长了76.7%和78.6%。其销售金额占全国商品房销售额的比例为2.67%,较期初提高0.57  个百分点。
        业绩在四季度释放。由于竣工分布的不均匀,今年公司竣工集中在第四季度。上半年公司竣工面积107  万平米,仅占全年计划729  万平米的14.7%。受此影响,上半年公司结算面积138.3  万平米,同比下降8.1%;结算收入191.7  亿元,同比增长16.5%增幅远小于销售增长。预计随着四季度项目竣工并转入结算,业绩有望释放。
        已售未结算资源进一步增加。由于结算跟不上销售的原因,公司已售未结算资源进一步增加。期末公司共有1022  万平米的已售未结算资源,合同金额合计约1187  亿元,为未来业绩提供了保障。
        尚未调整全年计划开工量。公司原计划现有项目的全年开工面积1329  万平米,报告期实现开工面积759  万平米,占57.11%。由于公司销售较好,目前尚未调整全年计划开工量。
        新增项目不多。与上年同期公司新增38  个项目,权益建面893  万平米相比,报告期公司新增项目不多。上半年新增项目22  个,权益建面423  万平米,平均楼面地价约2823  元/平米;另参与城市更新改造类项目4  个,规划建筑面积约161万平米,预计平均楼面综合改造成本和地价约1729  元/平米。
        截至报告期末,公司土地储备权益建筑面积3585  万平米。
        上半年公司新进入芜湖、秦皇岛、太原等城市,截至目前公司进入的城市已达50  个。
        负债水平下降。剔除预收款项后的资产负债率为36.8%,较期初下降3.4  个百分点。期末货币资金407.8  亿元,远高于短期借款和一年内到期的长期借款230.4  亿元。较低的负债水平和较多的货币资金不仅有助于在调控形势下保障财务的安全,还有利于公司在行业低谷中更好地把握机会。

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